新三板将调整挂牌准入条件 下半年仍有利好预期

新三板将调整挂牌准入条件

据媒体报道，全国股转系统正在对包括挂牌准入条件在内的各项业务规则进行梳理和评估，进而根据市场发展和监管实践需要进行调整完善。目前，该项工作尚处于梳理研究阶段。后续将根据研究成果逐步对现行业务规则进行修订调整，待向市场公开征求意见并履行相关程序后适时发布。

严控产能过剩等淘汰型企业

挂牌准入方面，全国股转公司将继续坚持市场化理念，围绕服务于创新型、创业型和成长型中小微企业的市场定位，在总结前期审查工作经验的基础上，细化完善现有挂牌准入条件，研究制定特殊行业市场准入的负面清单，优先支持战略性新兴产业企业，严控属于国家宏观调控的产能过剩或“限制、淘汰类”行业的企业，提高服务供给侧结构性改革的能力。同时，探索推出中介机构尽职调查工作底稿的电子化存管，为大数据监管奠定基础。

1/3在审项目不符合提高的门槛

广发证券投行部一位人士表示，关于潜在门槛——净资产不低于3000万，收入不低于1000万，净利润不低于300万，规范性问题不能太多……，按这个标准计算，在审项目没有一半也有三分之一不符合标准了，新三板也要去库存了。截至到7月8日，排队企业数量为1907家。截至到7月15日，新三板共有挂牌企业7770家。

6月份，全国股转系统发布了《主办券商内核工作指引（试行）》新规，要求主办券商加强推荐业务的质量管理。这意味着，监管层对于量的考虑放到了质的后面。新规出台后，据了解，各家主办券商已经提高了内审要求，在劝退一些资质偏弱的拟挂牌企业。而劝退资质不行的企业，也符合券商的利益，如果企业挂牌后，不被市场看好，无法得到融资、不能成为并购标的，券商也就只能做挂牌上市的一锤子买卖，不能衍生出后续业务。

新三板还有利好的预期

有专家表示，目前新三板还是一个蓝海，下半年对新三板可能出台很多政策的扶持，新三板比其他市场更有希望，有更多的机会，国家对于主板还是有很多的严格控制，但是新三板还是有很多利好的预期，比如说下半年会有一些公募基金进入，流通性会更强，整个市场的扩容也有一个好的预期。

新三板内部并购将涌现

业内人士表示，“新三板内部并购在未来肯定会愈演愈烈。”，随着挂牌企业基数的增加，分层制度的落地，创新层的估值比基础层提高，创新层公司去并购基础层公司的动力会非常巨大，“因为创新层的估值可能是30倍，而基础层是10倍。”

有券商人士也认为，随着分层制及其对后续政策红利的预期，新三板内部的并购可能会逐渐增多。“例如创新层的标准一，两年平均净利润不少于2000万元。有部分基础层企业的利润在1000万到1500万之间的，就有可能通过并购利润1000万或者500万的企业来快速达到创新层标准。”

中信证券分析师胡雅丽指出，“新三板在理论上存在的意义是为大量的初创型公司提供直接融资的渠道。考虑到新三板分层后的估值分化预期，并购这一退出渠道的重要性料将不断强化。首先是来自于主板和新三板交易制度不同安排带来的流动性溢价，而这种流动性溢价在竞价交易全面退出之前将有望维持，这为主板公司收购新三板企业提供了现实条件。在这样的逻辑下，基础层的潜在优质标的投资价值将显著提升；其次是那些享受了较高的流动性溢价与融资便利的大型新三板企业将在未来扮演积极的主动并购方。”

买三板认为，新三板市场当前面临一个关键的时间节点，分层之后市场并没有出现之前很多机构预期中的火爆，反而市场持续低迷，融资受到影响；同时因为监管的加强，部分挂牌企业也暴露出各种问题。监管层在这时候有意提升挂牌条件也是对市场长期走好的一个主动把控，当然这对于新三板市场扩容来说，预计市场仍将一较快的速度继续扩容。

其实现在市场更关心的是分层的配套政策，以及预期中的利好政策什么时候能够出台，这将是对当前新三板市场有极大促进意义的，也能彰显管理层对市场的信心，不排除一些市场人士会作为信号来解读。这些政策什么时候出台，买三板也在强烈期待中。总的说来，新三板市场是一个成长的市场，未来值得期待，但发展的过程不是简单的线性轨迹，相信会超出很多人预期的。