机构青睐新三板高成长企业 不要“倒在”光明到来之前

新三板股权质押狂飙

买三板7月21日讯 来自Wind的统计数据，截至今年上半年，新三板股权质押融资公告1281起共出质109.70亿股，涉及公司全部数目约650家，与往年数据相比，2015年全年涉及股票质押的公司一共275家，出质频次1038笔，共出质112.63亿股，而2016年上半年出质频次已超去年全年总数量，而出质股票也接近去年总数。据了解，新三板股权质押融资的主力军主要来自创新层企业：有176家创新层企业涉及股权质押，占比27.08%。

对于新三板正在如火如荼进行的股权质押潮，一券商分析人士表示，一方面，与定向增发相比，部分挂牌公司更愿意用股权质押来纾解资金链困境，主要是因为股权质押通常不会稀释股权，股东尤其是控股股东在获得融资的同时能把企业的控制权牢牢掌握在手中。另一方面，部分公司由于质地等方面的原因，通过定向增发融资较为困难，股权质押便成为退而求其次的融资途径。

新三板在流动性上需要进一步想办法开闸放水

新三板作为我国多层次资本市场的重要一环，长期以来流动性不足的问题始终制约着它的发展。截至目前，新三板挂牌公司数量高达7770家，早已成为了全国挂牌企业家数最多的场内交易市场，然而，如此大规模的交易市场，每天有交易的挂牌公司家数仅在800多家左右，交易股份数和金额都小的可怜。

分层机制实施三周的结果来看，创新层的交易数量呈现逐步改善的趋势，而基础层则相对下降。分层并没有带来市场流动性的实质增加，只是改变了市场流动性的结构，这边多了，那边少了，水流总量变化不大。新三板市场未来要发展，在流动性上需要进一步想办法开闸放水。

新三板股价分化 机构青睐高成长

“经营模式变得落后，业绩低于投资机构预期，这是投资者用脚投票的根本原因。”国都证券相关负责人指出，从目前状况来看，“仙股”的主要砸盘力量，来自于此前参与公司定向增发且尚未退出的投资机构及部分做市商。

有私募投资机构坦言，公司选择新三板投资标的的标准主要还是行业前景，以及由此带来的高成长性。“行业前景是否创新比目前的估值更重要。目前新三板挂牌公司家数很多，由于流动性掣肘，低估值的公司也很多，而投资主要看有重大发展空间的行业，而非短期的低估值。”

从“低估值”到“重成长”的转变，被业内称为机构投资新三板的“B计划”。“未来新三板市场的分化是必然趋势，而整体估值提升，依然有赖于分层后更多制度红利的出台与落地。”上述国都证券人士表示。

投资新三板 不要“倒在”光明到来之前

专家指出，新三板要往未来看三年。953家创新层企业只是简单地贴了创新层的标签，配套政策还没落地。如果未来每年重新分一次，每年都会有一部分创新层企业掉下来，同时也会有一部分基础层企业补充进去，再过两年，经过三次筛选和两次“洗牌”，还能留在创新层的企业，那就是初步经历了时间检验的好企业，一定程度剔除了操纵交易、粉饰业绩等人为因素的干扰，那时候创新层企业，创新层就不仅仅是一个标签了，我相信配套政策会在这个期间里逐渐落地。

从中长期看，规则制定者手中的牌还有很多。可以预见的，公募基金入市作为创新层的一张牌有望落地，增加买盘的力量。未来是否有可能在创新层降低合格投资者门槛，甚至几年后部分创新层企业是否有可能直接转板，这些都是值得期待的。

现在市场对新三板的共识是前途光明，道路曲折。所以对于市场的参与各方，重要的问题在于，不要倒在光明到来之前，所以我们要比90%的人都做好更充分的准备。同时，对投资来说，市场低点恰恰是最好的时机，也只有在市场低迷的时候，真正优秀的能够为新三板企业和投资机构发现价值和实现价值的金融服务机构才能脱颖而出。