新三板在资本市场的作用越发重要 真实风险已经在减少

政策红利如期而至 新三板迎发展高效期

近日，证监会制定并发布了《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，作为证监会层面首份对新三板市场制度安排的框架性指导意见，其从融资机制、交易创新、市场分层、主办券商责任强化、市场监管等方面提出了指导性要求，无疑为下一阶段新三板市场的发展指明了方向。

此次证监会对于新三板进一步发展要求，着力解决当前市场存在的问题，用制度创新的“松”为新三板市场的发展扫清障碍。一方面通过内部分层的安排，明确公司挂牌既不是上市的前提也不以转板为目标，而是借制度建设之力让优质企业更好的“留下来”；另一方面完善制度安排，鼓励企业挂牌即发行，强调主办券商制度功能，发展多元化的机构投资者队伍，引入公募证券投资基金投资挂牌证券，强化主办券商交易组织和流动性提供者功能，优化制度安排，充分释放做市商制度效应。

新三板风险在减小

专业人士指出，影响股票涨跌存在两个因素——流动性与估值。其中，流动性只是决定了股票的上涨动力，上涨的持续性以及上涨时机；而上涨空间由估值决定。

作为影响股票涨跌的第二个因素，估值决定了股票的上涨空间。它可以衡量一个股票价格相对于价值是贵还是便宜。新三板整体估值和A股有巨大差异，折价是A股的三分之一到二分之一左右，这表明新三板有很大上涨空间。现在新三板已经跌到1100点，我们感受到的风险是在增加的，但是真实的风险是在减少的。

分行业来看，有明显估值差异的是制造、消费、TMT、新能源及新材料等领域。这几个行业很多公司有明显的投资价值，截止目前，进入新三板的产业基金总额已经超过去年全额的两倍，这是因为他们很清楚新三板企业的价值。

新三板在资本市场的作用越发重要

新三板改变了投资生态链条

天星资本董事长刘研则表示,新三板的发展已经改变了整个投资生态的链条。“现在投资机构所投的企业要想进入资本市场,90%要通过新三板,这是任何一家天使投资机构和早期创投都要面对的问题;而对于后期做PE、做IPO、做并购重组很多标的或很多项目来源也将来自于新三板,这是无法回避的”。

多数基金经理认为，投资好的标的需要配资和新产品设计齐头并进。有基金经理表示：“众多新三板专业投资机构的新三板产品存续期多在三年以上，符合当前的新三板发展速度，分层之后流动性看似无变化，其实暗流涌动，机构需要时间准备。”他认为，一切都需要时间，不是短期能立竿见影的。

VC将不允许投资A股 可以投资新三板

证监会私募部副主任刘健钧近日透露，目前国务院14个部委正在出台一个监管文件，这个文件叫做国务院关于促进创业投资发展的若干意见，这个意见现在14个部委已经达成高度的共识，针对创业投资从9个方面来完善相应的政策法律的体系。在制定这个政策过程当中，国务院领导提出一个要求，就是创投基金不得介入上市公司的股票交易。

如果创投基金介入了一个上市公司的股票交易，今后就要清退，这个是底线。但对投资新三板没有限制。新三板挂牌公司为非上市公众公司，挂牌公司大都是中早期企业，VC投资挂牌企业仍然是创业投资。

资本积极布局新三板

新三板蕴含了无穷的投资机会，吸引了包括上市公司、知名投资机构等在内的“聪明的钱”疯狂“淘金”。新三板挂牌公司中共计783家被A股上市公司参股，占全部新三板上市公司总数的10.38%。其中，59家备受青睐，被上市公司持股占比达50%以上，109家被上市公司持股占比超过30%。

股权投资大佬布局新三板已不是新鲜事，像红杉、经纬、景林、鼎锋等机构均在新三板有大量投资，此处以红杉为例进行说明。红杉资本作为全球顶尖的股权投资机构，已培育出诸如苹果、谷歌、甲骨文、思科等行业巨头，合伙人沈南鹏位列“100位顶尖风险投资人”榜单的第九位。红杉资本在新三板早有布局，且投资脚步仍在继续。据统计，红杉资本在新三板共投资了16家企业，投资总额超过7亿元，其中14家已挂牌，另外2家仍处于待挂牌状态。

券商直投首现新三板做市退出 投资一年回报翻番

在新三板的流动性被持续诟病之时，市场上却已出现券商直投通过新三板做市交易退出的案例。

国信弘盛总裁龙涌透露，该公司投资的安达科技，在登陆新三板之后，今年1月11日参与做市交易。在进入做市交易后，该公司所持有的安达科技股份已全部通过做市交易成功退出，从投资到退出为期一年的时间，实现了超过1倍的收益。

个人投资新三板门槛明年或降至300万

有着“新三板教父”之称的程晓明表示，新三板最该改革的是交易制度，而交易制度最该改革的是降低投资准入门槛，预计明年新三板个人投资准入会降低至300万。

近千个创新层公司，平均交易量大概为每天每个公司500万元，考虑到有些公司规模大，基本上仅创新层一天100亿交易量就差不多了，再加上基础层，新三板每天能有120个亿是理想的状态了。把个人投资门槛降低到300万已经能支撑这120亿的交易量，不用太急着降到更低。