市场加速见底 进入左侧观察期

新三板市场加速见底，进入左侧观察期

流动性之殇已成为新三板市 场的一致预期，投资者如何尽快脱离流动性陷阱的惯性思维仍然占据很大的权重，这将会继续推动市场加速见底。在加速见底过程中，我们尝试从预期差角度探讨是 否跌出绝对价值，构建的新三板动态预期差框架，判断今年的市场将会出现以下趋势：1、投资者预期估值逐渐向并购市场看齐；2、市场现状逐渐向着投资者预期 看齐；3、企业融资预期在市场现状的推动下向着投资者预期看齐。

我们认为目前新三板市场已经逐渐进入了左侧可关注区间，建议静待出清后的投资机遇，今年准备弹药，明年扣动扳机。详见新三板策略报告《新三板市场加速见底，进入左侧观察期》。

股转系统四大改革举措，加速价值重塑

7月21日，股转系统副总经理隋强在中国新三板高峰论坛提出将推进 新三板市场改革：将从差异化分层管理安排，改革市场流动性、提高服务供给侧结构性改革、强化四场监管四个方面入手。以上措施强化新三板的制度性建设，将推 动市场加速进入价值重塑的阶段，价值重塑伴随着制度分化、监管分化和交易分化，市场风险偏好趋于稳定、自下而上成为主流市场行为。

创新层企业成交额14.6亿元，占比超五成

本周创新层企业总计贡献了14.6亿元的成交额，占比达到56.25%。本周成交额超过100万的做市企业共175家，涨幅超过10%的有14家，其中创新层10家；涨幅在5-10%的16家，其中创新层10家；涨幅在0-5%的51家，其中创新层32家。

本周（7.25-7.29）新增挂牌公司55家，新增企业超过七成实现盈利

本周（7.25-7.29）新三板挂牌公司达7825家，全市场总股本4723.38亿 股，流通股本1767.74亿股。本周新增挂牌企业共55家，做市转让10家，协议转让45家。行业分布方面，制造业24家占43.64%。新增挂牌企业 中，14家营业收入超过1亿元，10家净利润超过1000万，41家企业实现盈利。成长能力方面，有2家营收增速超过100%，6家净利润增速超过 100%。个股方面，来自租赁和商务服务业的中青博联（837784）营业收入和净利润均最高，分别为23.31亿元和5750.81万元，同样来自租赁和商务服务业的众享互动（837973）ROE最高，为70.53%。

本周（7.25-7.29）三板综合指数均下调，金融板块领涨

本周（7.25-7.29）成交数量4.94亿股，环比减少4.40%；成交金额25.95亿元，环比增加1.46%。

三板成指收于1165.10点，三板做市指数收于1117.30点。本周行情方面，金融板块以29.13%的涨幅领跑新三板，信息技术和材料行业以7.6亿和6.1亿的成交额分列一、二名。本周新三板市盈率（TTM，剔除负值）为27.29。

本周（7.25-7.29）定增实施共募集10.94亿元，新增拟融资计划22.13亿元

本周（7.25-7.29）共有48家公司实施定向增发，总共发行2.78亿股，募资额达 10.94亿元。募资金额最高的为商务服务业的盛景网联（833010），实际募资总额1.83亿元。本周有41家公司发布定增发行预案，共计划发行约 3.98亿股，共拟募集资金22.13亿元，拟募资金额最高的行业为工业。工业板块的金航股份（831683）预计募集资金最高，为5亿元。

风险提示：新三板流动性不足带来的系统性风险。