新材料行业：碳纤维性能优、用途广，发展前景广阔

碳纤维性能优、用途广，制备工艺和生产设备极大影响碳纤维品质

碳纤维其有重量轻、高强度、高模量等优良特性，可广泛用于航空航天、体育休闲、汽车、风力发电等领域。碳纤维制备工艺复杂、生产流程长、对生产设备要求也比较高，制备工艺和生产设备是制约我国碳纤维发展的最大障碍。

汽车轻量化为必然发展趋势，碳纤维迎来发展新契机

汽车排放标准趋严，推动汽车轻量化发展。用碳纤维复材取代汽车钢铁部分，减重可达50%，此外碳纤维的汽车轻量化应用也是解决新能源汽车续航里程低的 重要思路。宝马在13年将碳纤维复材应用于i3，开启汽车轻量化量产之路。预计全球汽车行业碳纤维需求量将从2015年0.75万吨增至2020年 2.35万吨。

大功率、长叶片加速风电叶片碳纤维化

据GWEC预测，2015~2020年全球风电累计装机量将从433GW增至792GW，为碳纤维风电叶片的规模化使用打下基础。大功率、长叶片是未 来风电叶片发展趋势，采用碳纤维的风轮叶片可有效减少叶片重量，降低运营成本。预计全球风电行业的碳纤维需求量将从2015年的0.95万吨增长至 2020年的2.39万吨。

航空航天渗透率提升，碳纤维需求持续增长

采用碳纤维的机型增多且碳纤维使用比例不断提升，最新的B787和A350，复合材料使用量达50%以上。此外新增的飞机订单不断增加，2015年6 月波音将未来20年全球商用飞机市场的需求预期上调3.5%，至38050架。预计全球航空航天领域对碳纤维的需求量将从2015年1.62万吨增长至 2020年的2.75万吨。

供需格局：全球供求均衡、国内供求错位

预计2015~2020年全球碳纤维需求量将从6.47万吨增至11.14万吨，根据复合材料预测和咨询机构预测，2015~2020年全球碳纤维实 际产能将从9.32万吨增至13万吨，处于供求均衡格局。我国碳纤维需求呈体育休闲一家独大格局，预计2015~2020年，我国碳纤维需求量将从 1.10万吨增至2.50万吨，2014年国内理论产能达1.5万吨，最终产出只有3200吨左右，80%需进口，处于供求错位格局。

竞争格局：国外寡头垄断，国内群雄纷争

碳纤维全球格局比较清晰，日美居领先地位，均有两三家企业占寡头垄断地位。在小丝束市场，日本东丽、东邦、三菱占全球份额的54%，在大丝束市场，美 国Hexcel 与德国SGL 占全球份额的73%。我国碳纤维企业普遍处于亏损状态，很多企业从2013 年才开始切入碳纤维行业，目前行业仍处于导入期。

投资机会

目前新三板上 市碳纤维企业共有两家：恒神股份和吉林碳谷。恒神股份兼其规模优势和融资优势，率先突破T1000G 技术，在行业内处于领先地位，此外公司于2016年进军轨道交通行业，及扩展下游应用，努力打造碳纤维全产业链，同时考虑到公司2015 年亏损收窄明显，我们建议重点关注。

风险提示：下游需求开发不达预期、企业技术研发不达预期、产品价格波动风险、企业财务风险、国家政策风险。