揭秘新三板交易冷清的原因 距离最近的制度红利仍是大宗交易

新三板低迷原因：投资门槛太高

新三板交易冷清的原因，大家都心知肚明，那就是门槛太高了。除了机构投资者外，个人投资者除了需要两年以上证券投资经验或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景之外，本人名下前一交易日日终证券类资产市值还必须达到500万元以上，这样的门槛显然就将绝大多数散户拒之门外。而在这样一个没有散户的市场里，机构投资者的投资欲望也乏善可陈。毕竟，机构之间进行血拼可比不上联合起来割韭菜来的安全和舒服。

投资的门槛太高，而准入的门槛又太低，这就导致供应持续井喷，而需求始终不振，新三板的交易冷清也就不足为奇了。在准入的低门槛和投资的高门槛的背后，其实是挂牌的市场机制和监管的行政机制之间的矛盾。

新三板实行的实际上是国际上先进的注册制，它寄托了很多人根据市场机制来配置资源的美好愿望。新三板也在一定程度上做到了这一点，但它在这一点上做的越成功，它的处境就越尴尬，因为它的交投规则并不能与之相配套。中国社会科学院金融研究所所长王国刚就指出，新三板和沪深股市一样仍是政策市，是一个由行政机制支配下的市场。

从中长期看，创新层可借鉴国外经验，建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度，这对解决新三板流动性不足具有一定意义。此外，业界也在呼吁适当降低投资者门槛等措施，以引入增量资金，并放开非券商机构做市，建立合理的做市商竞争机制，增加做市服务的供给等。

业内呼吁新三板大宗交易落地

对于新三板市场而言，距离最近的制度红利似乎仍是大宗交易。

目前，新三板市场最接近大宗交易的制度仅存在于做市商之间，《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》第四节“做市商之间转让”部分规定：大宗交易成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的90%。

对于大宗交易如何推行，目前业界仍存在一定分歧，有传言称股转系统早已完成大宗交易具体制度和技术准备，但尚未得到监管层放行。

“由于新三板企业数量众多，股本从几十万到几十亿，市值从万到千亿，差距太大，如何界定大宗交易门槛是个大学问，定高了可能有部分企业无法享受大宗交易便利，定低了投资者都借道大宗交易就削弱了盘内交易的活跃。所以个人建议设三个并行指标：比如不低于10万股或者交易金额不低于50万元或者不低于总股本的百分之一。”周运南表示。

险企热情不减排队上新三板

保险企业对于新三板的热情仍在逐渐高涨。证券时报记者获悉，总部位于成都的地方性财产保险公司锦泰财险也在申请挂牌新三板，目前审查进度为“待出具反馈意见”。另有11家保险企业也在排队等待新三板的审查。

保险公司挂牌新三板的政策日益开放。保监会日前通知，支持符合条件的保险公司在新三板进行挂牌转让，同时明确允许自然人等合格投资者投资挂牌保险公司股份。

联讯证券表示，预计将有更多保险企业提速登陆新三板；保险业将成新三板金融板块的重要组成部分，保险挂牌企业的交易活跃度也将有所提升。