新三板将成为沪深交易所并列的市场 与A股公司关系将更密切

上市公司参控股新三板 牌公司高达1232家

根据Choice数据统计，截止8月23日，目前上市公司参(控)股的新三板公司多达1232家。其中，做市转让795家，协议转让437家企业，其中563家仅有1家上市公司参股，62家有3家(含)以上上市公司参股。中城投资一家企业就有多达8家上市公司参股。

联讯证券首席研究员付立春对于此类现象同样持乐观态度，他表示，未来上市公司参控股新三板挂牌企业的数量还将不断增加，上市公司和新三板公司的关系将变得更加密切。他强调，这既能彰显出新三板的包容性，又能充分发掘新三板作为多层次资本市场重要组成部分的价值。中国网财经记者在查阅研报时发现，上市公司在挑选新三板标的时，对影视娱乐、网络游戏、广告营销、非银行金融、电子商务、环保和新材料等领域更感兴趣，这些领域也同样是当前资本市场的投资热点，投资这些领域挂牌企业的上市公司大部分属于跨界投资。

经济下行投影新三板

“我国新三板公司平时处于跑路和还没跑路的量子叠加态，又称薛定谔的三板。一旦遭遇风控突击检查，就会确定到底跑路还是没跑路，这个叫做新三板的坍缩。”近期西部证券核查森东电力(833364)现场扑空引来市场人士的以上戏谑。

海通证券场外市场部的一位人士认为：“由于我国经济持续面临较大的下行压力，产能过剩行业、强周期行业和抗风险能力较弱的中小企业的经营面临严峻挑战，而新三板市场上中小微企业占据大多数，风险毫无疑问已经传导到了这里，近一年的时间里风险将加速暴露，违约、资金链问题等事件将会密集发生。”

“从春节后爆发的一系列新问题，包括企业的个体风险，以及资金占用对新股东利益的侵害，新三板的投资逻辑正在发生改变，机构投资者的投资策略和选择也在发生变化。”一位中金公司投行部人士对记者表示。

联讯证券投研中心研究总监付立春则表示：“失联和跑路现象大多发生在新三板发展的初期，在扩容阶段。新三板不像主板中小创市场那样实行审核制，是一个类似备案制和注册制的场所，这种市场对企业的自律能力非常重视，对法律法规和市场行为的规范性也有比较高的要求，这是前提和背景。但是这些在现在这样一个快速发展、扩容的阶段还比较欠缺，因此，很多资质不好的企业也混在了市场中，随着新三板市场的逐渐完善，监管越来越严格，制度逐渐细化，这种情况以后会越来越少。”

新三板定位亟待明确

短短一年多时间，新三板市场经历了从高峰到低谷的“过山车”行情，新三板做市指数从去年4月17日创出2673.17高点后便进入下跌模式，目前已经跌破1100点，创出一年半以来的新低。交易低迷、融资低迷、供需失衡下的退出难题，令业内人士颇为苦恼。

“随着新三板市场估值持续下移，流动性问题更加突出，企业出逃或将成为群体性事件，因此市场制度的完善、效率的提高迫在眉睫。”财富证券分析师周洁认为。

李永春直言，新三板目前出现的诸多困惑，背后最突出的原因是市场定位尚不清晰。在成立初期，新三板被定位为场外市场，但在建立过程中，市场又采取了集中交易的模式，被认为是场内市场。这种定位的不清晰、不明确，直接导致市场预期的不稳定、监管依据的不充足和创新方向的不明确。

李永春表示，新三板市场发展至当前的规模，将进入“二次创业”的阶段，包括市场定位、发展方向、服务对象等，未来都需要顶层设计的进一步明确，进而才能推动新的发展。新三板将坚持独立市场的建设，并不会走向预备市场。未来新三板的制度设计也将以此为基础，建立成一个与沪深交易所并列的市场。