市值3.4万亿元仅相当于三家A股公司 新三板市场不振“病根”在哪

新三板总市值突破3.4万亿元

目前，新三板市场无论定增融资、股票交易还是指数表现都显得异常低迷，投资者信心受到较大影响。上周(8月22日－26日)，全国中小企业股份转让系统(新三板市场)新增97家挂牌公司。截至8月26日，新三板挂牌公司总市值突破3.4万亿元。

数据显示，目前新三板挂牌公司总数达到8877家，总股本达到5107.57亿股，其中无限售股本1889.29亿股。虽然新三板总市值已突破3.4万亿元，但也仅与A股最大三家公司——工商银行、中国石油、农业银行市值之和相当。

有分析指出，新三板很大程度上承担金融改革试验田的角色，从制度设计到监管执行也都在探索，市场化的市场对监管提出很高要求，而更根本的还在于顶层设计的不明确。新三板整体市场处在初级阶段，成长和成熟需要时间！

新三板市场不振“病根”原因

新三板目前也存在着诸多不令人满意之处。跟主板、创业板市场比起来，新三板市场还是一个新兴的事物，其制度体系也还处于不断完善过程中。市场定位的不明确，导致市场预期不稳，监管依据不足，创新方向不明。这需要顶层设计。八千多家挂牌企业仅被分为创新层和基础层，海量的市场，而结构性分化不明显。分层制度推出后，其他配套制度也并未跟上，对新三板的流动性未有改善作用。新三板的主要指数更是在不断寻底中。

根据李永春总结，新三板的突出矛盾表现在市场流动性和定价功能不足。这主要是投资人数量不足，交易方式不完善，挂牌公司质量等多方面原因造成的。流动性不足造成价格发现功能不足，价格发现功能不足导致融资功能不足，融资功能不足导致对实体经济发展不利。此外，突出矛盾还表现在从监管能力看，与海量市场要求不适应。李永春判断，到年底新三板将接近1万家挂牌企业，但是监管能力并没有同步增加。

新三板生态圈的核心表现不尽人意

做市生态圈是新三板生态圈的核心之一，但目前投融双方参与者满意度较低。1）新三板同时符合经济规律和国家战略，国家战略体现在经济转型助推器和金融改革试验田，做市作为一种先进的交易方式，不仅是制度创新，也是新三板的一大制度优势，更是金融支持实体经济的有效工具。做市交易的顺利运行和优势发挥有赖于一个健康和谐、共存共赢的生态系统。2）从直观来看，做市企业家数较多且不断增加，做市商数目接近饱和，投资者增速缓慢，生态圈参与者数量处于供需失衡状态。3）根据调研问卷反馈，参与者满意度较低。

新三板进入“二次创业”的阶段 未来还有多远

李永春表示，新三板市场发展至当前的规模，将进入“二次创业”的阶段，包括市场定位、发展方向、服务对象等，未来都需要顶层设计的进一步明确，进而才能推动新的发展。新三板将坚持独立市场的建设，并不会走向预备市场。未来新三板的制度设计也将以此为基础，建立成一个与沪深交易所并列的市场。

在艰难中前行：新的加入者还在继续

近期，保监会印发文件对险企挂牌新三板市场进行了规范与鼓励。市场人士纷纷表示，新三板市场保险公司扩容在即，在更为透明的新三板市场下，未来挂牌新三板的保险公司或将获得更多资金支持。

距离最近的制度红利仍是大宗交易

对于新三板市场而言，距离最近的制度红利似乎仍是大宗交易。

目前，新三板市场最接近大宗交易的制度仅存在于做市商之间，《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》第四节“做市商之间转让”部分规定：大宗交易成交价格应在该股票当日最高、最低成交价之间；当日无成交的，其成交价格不得高于前收盘价的110%且不低于前收盘价的90%。

对于大宗交易如何推行，目前业界仍存在一定分歧，有传言称股转系统早已完成大宗交易具体制度和技术准备，但尚未得到监管层放行。

“由于新三板企业数量众多，股本从几十万到几十亿，市值从万到千亿，差距太大，如何界定大宗交易门槛是个大学问，定高了可能有部分企业无法享受大宗交易便利，定低了投资者都借道大宗交易就削弱了盘内交易的活跃。所以个人建议设三个并行指标：比如不低于10万股或者交易金额不低于50万元或者不低于总股本的百分之一。”周运南表示。