私募基金试点新三板做市商有望年内推出

新三板新 政可期，隋强讲话提振信心：8月28日，在中国新三板发展战略高层论坛上，股转公司副总经理、新闻发言人隋强发表演讲；并提出当前新三板正处于“二次创 业”的关键阶段，是从以往量的成长变为质的提升的阶段。关于下一步新三板可能推出的新政；隋强表示，第一，将继续研究分层差异化制度安排；第二，为有效促 进交易达成，除了改革现行的交易方式之外，私募基金试点做市商的前期工作已经完成，将于年内推出。同时，隋强指出，投资者门槛问题可以探讨，但坚持机构市 场不变。另外，QFII和RQFII参与政策或很快推出，公募基金入市还需考虑“如何落地”。

新三板做市数量将迎来极大扩容：根据Choice数据，当前国内共有做市商数量为 86家；按照已挂牌公司数量8887家来计算，平均每家做市商实际及潜在需要服务的挂牌公司数量约为103家；按照做市企业1632家来计算，平均每家做 市商实际服务的挂牌做市企业数量约为19家。同样的，根据Choice数据，当前有投资新三板挂牌企业的PE/VC机构共708家，是现有做市商数量的8 倍；而假设以国内私募基金总量来看，更是远超万家。引入私募基金作为新三板做市商，新三板做市商数量将迎来量级上的扩容，做市商资源将得到极大补充。

合适流动性水平或是新三板年化换手率达到50%：港股市场与新三板市场至少来说， 在投资主体上有一定的相似性；港股市场和新三板都是基于机构投资者为主体，投资风格都是偏向于价值型投资；因此，我们将新三板的流动性与港股进行对比。比 较而言，新三板换手率较港股市场来看还有提高空间；以2016年为例，新三板创新层换手率达到了港股主板同期换手率的53.7%，亦达到了同期港股创业板 换手率的38.2%。不排除以创新层为首的新三板换手率再增长一倍，新三板流动性困境将迎来极大改善；而从时间序列可以看到，比较2015年来看，新三板 换手率较港股有明显靠拢。