教育行业中报总结：日增月盛 聚焦龙头

截止2016年9月1日，新三板教育行业公司2016年中报已披露完毕。我们根据158家新三板教育公司构成的样本库对教育整体行业进行分析，精选学前教育、教育信息化、K12教育和职业教育四个细分行业中具有代表性的公司进行深度分析，并对四个行业的细分业务领域进行对比，得到以下结论：

新三板教育行业投资观点：行业整体快速增长，龙头公司增速超越行业。

教育行业整体实现快速增长。根据2016年中报的数据，新三板教育行业2016年上半年总体营业收入同比增长46.72%至90.31亿元，总体净利 润同比增长32.67%至7.94亿元。（1）从营收增速来看，K12在线教育（64.29%）营收增速最高，职业教育（60.02%）和学前教育 （35.91%）紧随其后。

（2）从净利润增速来看，K12线下教育（59.01%）净利润增速最高，职业教育（50.77%）紧随其后，教育信息化第三（14.67%）。 （3）从各板块的总收入占比来看，职业教育占比最大（40.32%），教育信息化（20.37%）、K12线下教育（9.55%）、学前教育 （9.29%）位列第二、三和四名。（4）从各板块的净利润总量占比来看，职业教育（55.17%）占比最大，教育信息化（12.28%）、K12线下教 育（7.72%）、K12在线教育（6.39%）位列第二、三和四名。

各细分板块龙头企业大部分保持快速增长：龙头公司增速超越行业平均增速，市场份额加速向龙头公司集中。从各细分板块来看，个体营收及盈利分化明显，受 益于品牌效应、渠道积累、产品研发优势，龙头企业基本保持营收和利润的稳定快速发展。（1）职业教育：华图教育（净利润2.61亿元，+71.2%）； （2）教育信息化：全美在线（净利润1347万元，+16.02%），颂大教育（净利润1566万元，+1346.2%）、威科姆（净利润1980万 元，+0.83%），尚睿通（净利润1334万元，+85%），新道科技（净利润2541万元，+17.16%）；（3）K12教育：K12课外培训板块 龙门教育（净利润3274万元，+259.42%）、明师教育（净利润956万元，+95.56%）、佳一教育（净利润775万元，+22.35%）等； 北教传媒（净利润1259万元，+10.57%）；（4）学前教育：亿童文教（净利润6028万元，+49.67%）；（5）母婴教育：盛成网络（净利润 2125万元，+636.62%）。

风险因素：教育政策变化、市场竞争加剧等。

投资建议。我们看好教育行业的发展前景，结合各个行业的成长性和相关公司的竞争地位，建议关注职业教育、教育信息化、K12课外培训、学前教育和母婴五大细分行业：

（1）职业教育：推荐华图教育（830858），建议关注和君商学（831930）；

（2）K12教育：推荐龙门教育（838830）、明师教育（837957）、佳一教育（833142）和北教传媒（831299）；

（3）教育信息化：职教信息化领域，推荐全美在线（835979）；K12教育信息化领域中，推荐颂大教育（430244）、威科（831601）、尚睿通（835971）和中教股份（430176），建议关注星立方（430375）；高校教育信息化领域中推荐新道科技（833694）和金智教育（832624）；（4）学前教育：推荐亿童文教（430223），建议关注嘉达早教（430518）；（5）母婴：推荐盛成网络（妈妈网，834093）。