私募参与新三板做市再进一步 后续将有新资金进入的大动作

12日，全国股转公司召开私募机构做市业务试点工作部署会，对私募机构参与全国股转系统做市试点有关工作进行安排部署。多家新三板挂牌私募机构负责人均表示，肯定会积极参与做市业务资格申请，目前已经开始筹备工作。

其中主要条件包括：①实缴注册资本不低于人民币一亿元，财务状况稳健；②持续经营三年以上，近三年年均资管规模不低于人民币二十亿元；③申请机构及人员近三年未受证监会行政处罚；④具备符合新三板做市业务要求的业务实施方案和内控制度；⑤设有专门做市业务部及做市业务人员；⑥做市业务系统符合相关技术规范，并通过全国股转公司的测试，已成为中国证券投资基金业协会普通会员等。

华金证券分析师王刚认为，做市机构类型的增加，丰富了现有做市商市场的交易策略，同时各类机构取得库存股的方式存在差异，对于买卖报价的承受区间存在多样化，进一步促进了新三板市场价格发现。

刘健钧表示，此次私募做市试点工作将有效丰富做市机构种类，增加做市机构数量，促进新三板的发展。另外，有幸纳入第一批做市试点的私募机构，应以时代使命感、高度的社会责任感和行业荣誉感来对待做市工作。

当前做市商数量严重不足

目前新三板做市机构只有80余家券商，而逾1600家挂牌企业采取做市转让。不少券商利用垄断地位，以较低价格获得做市库存股，其盈利模式从原本的双向报价价差变成了存量股权升值，而私募机构进场将有望改善市场结构，让做市商回归本质。此外，由于做市商给企业做市时要以自有资金和证券与投资者进行交易，部分中小券商面临着自有资金不足、投入力度不够的问题，私募机构参与做市有助于扩大新三板做市企业规模。

据了解，目前在新三板挂牌的近30家私募机构中有将近一半满足实缴注册资本不低于1亿元的指标，而满足第2项持续经营三年以上，且三年年均资产管理规模不低于20亿元条件的并不算多，不过几家大的机构如九鼎集团、中科招商、同创伟业、思考投资等大的私募机构基本满足前两项硬性条件。

相关人士表示，做市业务试点工作对于新三板市场和私募机构都有重要意义。私募机构参与做市，能增加新三板市场的做市商种类和数量，起到活跃交易的催化剂作用，并通过发挥私募机构的价值发现功能起到稳定市场的作用。对于私募机构而言，做市业务将形成新的业务增长点，有利于提升资管品牌和市场地位。

业内人士指出，随着私募机构做市试点的推出，关于新三板流动性的一揽子解决方案正在按照计划逐步推进。

解决新三板各种问题核心还是在于制度创新

种种迹象显示，近一段时间以来，监管部门对新三板市场的监管政策有所调整。9月9日，全国股转系统发布挂牌业务问答，从行业、经营规模、盈利状况等方面，对申请挂牌公司提出明确要求，对企业挂牌准入实行负面清单管理。在此之前，股转系统就下发通知，要求主办券商针对企业资金占用、投资者适当性管理进行自查。另一方面，新三板做市企业数量行业第一、挂牌督导企业数量行业第三的中泰证券被立案调查，宏信证券和财富证券则被采取监管措施。

要解决新三板市场当前流动性不足、价格发现功能发挥不充分等问题，其核心还是在于制度创新。在允许更多机构参与做市，打破目前券商的做市垄断地位后，未来还要引入大宗交易制度，为股权转让提供交易渠道。同时要强化分层机制，针对创新层和基础层采取不同的制度建设方案，在资金源头则应当积极引导公募基金等其他资金入场。另外，在交易制度上，未来也要引入竞价交易，完善市场的交易制度。在这一系列政策到位之后，新三板市场的流动活跃才能水到渠成的实现。

新三板政策进入快车道

新三板政策在短短的一个多月内密集推出，速度超过2015年至2016年1-7月任何一个月。并且都是非常紧迫，关于募集新规以及券商自查，甚至要求9月中旬必须完成。

政策密集推出的原因，是必须尽快完成市场的规范整改，然后，让PE/VC成为做市商，再引入公募基金、保险资金、社保资金、企业年金等中长期资金进入创新层。而这必须在2016年内完成，这是2015年11月20日《证监会制定进一步推进新三板发展的若干意见》中提出的要求。

“市场流动性太低，也是股转系统正在试图解决的问题。”据全国股转系统副总经理隋强介绍，新三板分层之后，股转系统正在研究围绕市场分层进行差异化制度安排。为了促进交易达成，股转系统除了改革现行交易方式之外，还将推动私募做市落地。

对于市场呼声很高的将新三板个人投资门槛从500万元降至300万元，甚至100万元，隋强表示“也可以探讨”，同时坚持机构投资者市场的方向不变。“QFII和RQFII参与政策将很快推出。”

新三板政策从8月份开始进入快车道，意味着新三板规范也已进入快车道，更意味着后续将有新资金进入的大动作。下半年新三板行情非常值得期待！一旦新三板行情启动，将是一次真正意义的启动！