成长性是新三板投资价值基础 当前市场需要更多机构资金加入

新三板上周新增103家挂牌公司

据新华社讯 上周(11月7日至11日),全国中小企业股份转让系统(新三板)新增103家挂牌公司。截至11月11日,新三板挂牌公司总数达9485家。

数据显示,近期挂牌公司增长速度有所放缓,但上周新挂牌公司数再次超过百家。截至11月11日,新三板挂牌公司总市值达到36761.29亿元。

新三板企业投资价值深度挖掘

根据Wind统计数据，截至11月11日收盘，新三板共有3967家公司二级市场有报价，以今年中期的每股净资产为标准，其中514家公司的股价低于其每股净资产，19家公司股价与每股净资产持平，还有17家公司股价与每股净资产十分接近。值得注意的是，部分公司净资产达到6元-7元/股，其股价不到1毛钱；每股净资产是其股价2倍以上的公司达到118家。

业内人士分析认为，新三板市场流动性差、协议转让居多，甚至存在一些不规范行为等因素，导致企业股价总体较低，且波动性巨大，股价失真难以反映其真正价值。

从股价跌破每股净资产的公司中可以发现有不少具有投资价值的标的。在股价低于1元的261家公司中，76家公司今年中期净利润增长幅度超过50%。其中，增幅超过100%的有55家。即使按扣非后的净利润的增长幅度看，增幅超过50%的也达到63家。其中，增幅超过100%的达到45家。这些公司具有良好的成长性，而成长性是投资价值的基础。

从每股净资产看，在扣非后净利润增幅达到50%以上的63家公司中，超过2元的有27家。较低的股价对应突出的财务指标，其投资价值值得关注。

从估值角度看，新三板公司估值总体普遍较低。根据Wind资讯数据，目前新三板公司平均市盈率（TTM，整体法）为33.54倍，而中小板为51.30倍，创业板为67.08倍。新三板估值水平总体明显低于中小板和创业板，仅是创业板公司市盈率的一半。流动性较差是导致估值偏低的重要因素。

解决流动性难题 要让更多机构资金入场

新三板目前最大的问题就是流动性，但流动性不理想的根本原因，并非企业质量不好，更不是缺少自然人投资者，而是缺少更多的机构投资者。新三板目前90%的投资资金来自私募股权投资基金，而作为中国前三大资产管理机构的银行、信托和保险，都基本没有进入新三板，没有进入的原因是新三板创新层制度正在快速完善，只有等制度完善到一定程度时，这些资金才会入场。

为了吸引机构资金入场，股转公司接连推出系列举措，如8月3日推出《主办券商内核工作指引》，8月8日推出《挂牌公司股票发行常见问题解答（三）——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资》的通知》，9月5日推出全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引（试行）》1-6号，9月7日推出《挂牌申请材料（股东人数未超过200人）受理检查要点》，9月8日推出《全国中小企业股份转让系统挂牌公司董事会秘书任职及资格管理办法（试行）》，诸如此类接近20个政策规定，都指向一点：即快速完善新三板及创新层的制度，好让更多机构资金入场。只有这样新三板才能成为一个真正和国际接轨的市场，而不是用A股惯性思维再造一个投机赌博的市场。

新三板前景广阔无需担忧

专业人士认为新三板承担培育伟大企业的历史使命，未来是缓慢、稳步发展的过程，目前的状态是比较好的布局时机，投资者缺的是信心，不必太担忧新三板的前景。

中信建投投资银行部董事总经理李旭东则认为，新三板重塑了资本市场的格局，未来将在第四代科技革命中发挥重要作用。新三板经历三年快速发展后，进入一个换档整理期、市场整顿阶段。“现阶段交投比较低迷，资金不是主要问题，信心才是重要的问题，投资者对未来市场发展的预期看不清楚，不敢投入。但我们要保持理性的态度，新三板如今将近有一万家公司挂牌，已是多层次资本市场不可或缺的部分，我们对其发展前景不需要担心。”

九鼎集团总经理黄晓捷也表示，现在新三板的数据增长已充分证明其短期意义；从中期来看新三板市场的意义是培育出伟大的企业，正如没有纳斯达克就不会有苹果；从长期来看新三板最大的意义是创新精神，当一个人有一点想法能得到资本帮助，会让这个企业家更有信心。