新三板的流动性会越来越好 真正的“二次创业”来自于供给侧

目前新三板总市值达3.8万亿，小微企业市场占比近65%，高新技术企业占比67%，战略新兴产业占24%。2015年，83%的公司实现了增长，平均每股收益达0.3元，有三分之二公司实现了收入增长。新三板在提高直接融资比重，去杠杆、降成本等方面取得了显著成效。目前有67%的公司有VC和PE参与运作，新三板已经成为观察中国中小微企业生存发展状况的重要窗口。

新三板的流动性会越来越好

针对新三板的流动性问题，全国股转系统市场发展部总监孟浩表示，投资者门槛绝对不是解决流动性的唯一障碍，要有一揽子的解决方案。对于一个市场来讲，其流动性会受到多方面制约，一是交易的资产属性和特点，二是交易机制，三是交易成本，四是信息搜集成本，五是市场参与者的结构和特征。在交易的资产属性和特点方面，孟浩指出，新三板挂牌公司规模小，股权集中度高是一个现实存在的问题。早期业绩还没有爆发，很多股东存在惜售的心理，所以整个市场供给不足。在市场参与者结构和行为特征方面，孟浩指出，目前市场上专业机构投资者不是很多，一般的法人机构偏多，也有一些私募在其中，但是缺少像公募、保险、QFII、RQFII等机构，现在的投资者结构过于单一，他们的风险偏好以及对于投资期限的要求有点趋同，所以要引入不同的投资者。

申万宏源证券场外市场部副总经理徐业伟表示。要用历史性的观点看待新三板流动性，新三板流动性没有那么差，相信随着制度的一些更加完善，新三板的流动性可能会越来越好。

转板制度是目前能够看到的潜在红利

首创证券研发部总经理王剑辉就表示，转板制度安排至少是新三板核心竞争力之一，如果没有新三板转板这个制度，即使是放开投资者的门槛也没有太多吸引力去把新三板市场变得很活跃，转板制度是目前能够看到的潜在的新三板红利。

不过，新三板转板创业板势必会对创业板产生一定的影响。中国新三板投资联盟许小恒告表示，在短期上，新三板转板制度使得现有创业板股票的稀缺性下降，创业板的高估值也会有所回落；在中长期上，转板制度将为A股带来优质成长企业。不过，“影响不会那么深远，因为创业板从2009年发展至今才563家，平均每年上创业板才80家不到，创业板门槛不高但门缝窄”。许小恒如是说。

值得一提的是，转板制度一旦落地，新三板的定位就成为一个值得探讨的问题，新三板是否成为创业板的孵化基地。如果新三板发展好了，企业在新三板同样能达到目的，而且比在创业板等更加符合企业的发展状况，则企业就没有必要转板，就会愿意留在新三板发展”。

新三板投资者适当性制度将很快推出

“但是不管怎么样，新三板市场已经迈入万家企业时代，上周也陆续看到了一些利好消息，比如证监会出台了《证券期货投资者适当性管理办法》等，这些都将对新三板形成影响，推动新三板下一步的改革。”孟浩表示，“所以我觉得新三板的春天真的不远了。”

全国股转公司监事长邓映翎表示，新三板挂牌公司规范程度较低，投资机构盈利模式不清晰，这决定了其流动性不可能高。只有大浪淘沙，让新三板公司接近可以做IPO的程度，这个时候才敢放低门槛，让大量的投资人进来买股票，新三板的功能才会发生大的转变。

新三板迈入“万家灯火”时代 “加紧布局”正当时

新三板新增挂牌再创新高，正式迈入了“万家灯火”时代，比年初5129家新增长了近5000家，继2015年新增3557家。东北证券新三板研究中心分析认为，2017是新三板的“第二春”。从融资需求端来看，三年前，新三板成为全国性市场并开始扩容，到现在1万家。挂牌企业门槛提高，退市制度推进，新三板企业从数量扩大升级为质量提高。“一次创业”进入新阶段。真正的“二次创业”来自于供给侧。从投资供给端来看，之前投资增量、市场交易量等远远没有跟上。2017年上半年市场还有短期限投资到期的压力。如何落实党中央国务院精神，在证监会的统一部署下，从供给侧入手，升级创新交易制度，大力引入合格投资者，活跃市场，将是未来三年新三板的主要任务。随着新三板定位的明晰，监管制度完善，2017年上半年新三板将出台大宗盘后转让制度，下半年在降低投资者资金门槛、引入公募基金等方面会有重大突破。目前新三板投融资市场的失衡状况将会改善。前三年“一次创业”周期中的冬天马上过去，后三年“二次创业”阶段的春天正在来临。

随着2017新三板流动性改善，短期概念热点策略在下半年、特别四季度有所收获;随着未来新三板的“二次创业”，长期伴随守护成长策略也迎来时间窗口;两者结合的中庸中期策略则兼具成长与稳健，“加紧布局”正当时。