恒扬数据：数据采集市场领导者

恒扬数据(831196)

【大数据产业市场空间广阔】

随着《促进大数据发展的规划纲要》的发布，大数据上升至国家战略层面。根据预测，到2020年国内大数据市场规模可达454.33亿元，数据总量将达到8.4ZB，占全球数据量的24%，中国将成为世界上第一数据大国和“世界数据中心”。

【数据采集产品领导者，发力千亿大数据市场】

以互联网流量数据采集、分流器为核心，恒扬带宽和接口数居国内出货量第一的水平，市场占有率超过50%。凭借优秀的数据采集产品，公司逐步向数据处理分析和应用领域延伸，整合用户画像和内容识别、机器学习、数据分析、算法加速等形成10倍速大数据分析处理方案。公司重点打造研发和市场双重优势，助力恒扬抢占大数据市场。

【研发优势突出，打造行业领先地位】

恒扬联合IBM、Intel和XILINX等国际巨头开展大数据处理加速研究，公司是OpenPower组织、大数据联盟、第二代分布式计算架构联盟的创始企业或成员，是两大加速体系的核心成员之一。借助巨头的力量，公司重点投入研发，研发人员达公司50%以上，年支出达营收15%以上，确保公司技术领先。公司大数据解决方案在互联网安全审计等领域成功应用，并获得了一系列公司荣誉。

【三大增长点确保公司未来成长可期】

一是国内市场，受益于公司产品优势和持续深耕，预计年增长30%左右;二是海外市场，随着各地渠道的逐渐铺开，预计公司海外业务将减少出现大起大落，进入稳健增长轨道;三是互联网客户，互联网数据中心每年保持40%以上增长，随着10倍速大数据解决方案逐步成熟，互联网客户将打开公司收入增长空间。

【财务预测及估值】

根据2012年-2015年年度报告，同时受到阿尔及利亚项目结算周期影响，预计2016年公司营收规模达2.02亿，同比增长-23.61%，归母净利润达2552万元，同比-38.79%。受益于大数据解决方案的快速推进，预计2017年、2018年公司将进入快速增长轨道，营收分别达到2.73亿和3.69亿，同比增长34.95%和35.50%，归母净利润将达5385万和9342万元，同比增长分别为111.01%和73.50%。选取东方国信等同行企业万得一致预期作为估值依据，给予恒扬数据PE30X，对应2016年EPS0.38元/股，目标价11.40元/股。

【风险提示】

公司客户集中度高，受到单个项目结算影响明显;同时，结算主要集中在下半年，季节性突出。