“精选层” 标准或比肩IPO 市场人士呼吁降低投资准入门槛

新三板“精选层” 标准或比肩IPO

这两天，一条关于新三板分层的最新消息正在市场上快速发酵：监管层目前正以再分层为抓手，加大新三板制度供给改革研究，未来有望在创新层之上推出“精选层”，并在此基础上引入竞价交易等制度。

如果推出精选层，预计会同时存在利润指标，收入增长指标，市值指标。”北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长张弛分析称，三者只需满足其一即可。因为新三板要做的是，挖掘未来十年中国最优秀的企业，而那些企业目前基本仍然处于亏损，或者利润很微薄的状态。

东北证券新三板研究中心总监付立春表示，精选层是创新层的基础上进一步的精选，相当于在创新层再分层，可以充分保证局部挂牌企业的流动性。精选层将是最高级别的分层，流动性会应该比较充分。精选层的流动性改善，也意味着新三板整体的流动性问题的突破。

“精选层的一些标准或赶上IPO，未来精选层企业的质地未必比A股上市公司差。推行精选层后，创新层公司需要履行更多的义务。接受差异化监督的同时，应承担差异化的责任，享受差异化的制度安排。”多位挂牌公司的董事长和董秘反复表达这一呼声。

除了竞价交易外，市场人士呼吁，“精选层”要通过降低投资者准入门槛、加强信息披露制度、提高董秘任职资格等方式，进一步完善新三板的制度建设。

新三板企业IPO临爆发点

由于新三板政策红利滞后，流动性低迷，新三板企业成功IPO案例给具有上市资质的企业带来更多的热情和期待。Choice数据库显示，截至目前，共280家新三板企业处于上市辅导期，84家新三板企业正常审核，其中59家IPO申请已受理，24家已反馈，1家已预披露更新。在IPO正常待审的排队企业中，新三板企业占到六分之一。

联讯证券新三板研究负责人表示，四家企业过会、两家企业首发成功给新三板拟IPO的企业带来更多的热情和期待。随着市场环境改善，IPO审核速度加快，现在有越来越多企业已经公告上市辅导或已经进入IPO受理审核阶段，没有公开披露IPO计划的潜在拟IPO挂牌企业更是要多出数倍。

“目前新三板企业通过IPO转板A股市场正在面临一个爆发的时间点，今年这一趋势仍将继续火热。IPO提速对新三板拟IPO企业而言是利好，企业上市所付出的成本降低，IPO堰塞湖的规模也会逐渐收缩。”

广证恒生新三板研究副总监赵巧敏则对第一财经表示，“虽然IPO审批的速度是提高了，但近期通过率有所下降，这意味着监管层对质量把控的要求是不会降低的，会持续提高，希望更多优秀的企业去到A股市场。”

新三板647家公司跌破定增价

截至2月28日，新三板公司2016年完成股票发行并上市交易且有成交记录的公司有1877家，收盘价低于发行价格的公司有647家。其中，等于或低于发行价格50%的公司240家，32家公司股价为发行价格20%以下，40家公司股价不足发行价格的10%。值得注意的是，从破发最明显的10家公司看，被套牢的多是新进入的投资者。

从净利润增长等基本面看，在破发的647家公司中，2016年上半年净利润同比增长的为360家，占比为55%，同比下降的287家，占比为45%。而在1230家股价高于发行价的公司中，793家公司净利润上涨，占比为65%；净利润下降的公司为437家，占比为45%。在流动性不足的情况下，新三板公司业绩对股价的影响似乎没有主板公司那样重要。

众多挂牌公司股价大大低于增发价，不少机构投资者被套牢在其中。具体看，参与增发的投资者既有公司原股东，包括实际控制人、管理层及核心员工，也有新进入的投资者。

业内人士表示，流动性不足、交易制度不够完善的情况下，新三板公司股票的成交价与发行价格之间缺乏必然的联系，成交价难以反映公司的真实价值。