“精选层”概念推升行情六连阳 改革预期或利好VC/PE退出

“精选层”行情出现 新三板量价齐升六连阳

3月1日，成交价格相对公允的新三板做市指数（899002）连续第六天收阳，报1137.33点，涨幅0.29%。当日新三板总成交额达12.71亿元，其中做市转让8.39亿元，协议转让4.32亿元。在过去的六个交易日内，新三板做市转让总成交额从2月22日3.81亿元升至2月27日最高点9.32亿元，成交额有明显增加。

2月21日，由于某证券类媒体对于“精选层”、“竞价交易”的报道引起市场关注。值得注意的是，何为“精选层”，以及“精选层”何时推出，目前却在官方正式文件中尚无表述。近期市场关注的焦点则是在“精选层”预期的基础上，对监管层最新表态的意会。

虽然市场仍对“精选层”的真实性莫衷一是，但行情已经先人一步。业内人士表示，“目前市场最显著的特征是此前一些原本没有IPO预期的蓝筹大票开始放量上涨。比如圣泉集团和成大生物，就是这类企业的典型。如果新三板市场本身交易制度等改革措施短时间内无法落地，这些股票是被之前专注投资‘IPO概念股’的投资者所无视的。这说明虽然新三板二级市场成交额极其有限，但也存在风格切换。”

Choice数据显示，2月22日以来区间成交额排名前20的做市股票中，最新报告期股东人数超过200人的企业多达15家，显示市场风起之时，股东人数较多的企业更容易形成预期差并造成交易。

51只新三板基金产品实现正收益

据私募排排网数据中心统计，截至去年底，成立满一年且有连续业绩披露的新三板事件驱动策略私募产品共有143只，去年平均收益率为-4.44%，其中仅有51只产品实现正收益，占比35.7%。

值得关注的是，新三板基金之间的业绩差距正在进一步扩大，排名第一的红榕资本财通 2号去年收益达到92.98%，而排名最后的新三板基金亏损幅度达到66.2%，两者业绩相差159.18%。

在多位业内人士看来，新三板基金业绩之所以出现如此大的差距，一个重要原因就是新三板基金投资不够分散，通常多数新三板基金只投资了3-4家挂牌企业。如此，一旦某家挂牌企业股价大跌，就会造拖累基金整体业绩大幅跳水。

多位业内人士指出，事实上，不少新三板基金出现业绩大幅亏损，主要是高价押注并购重组题材踩雷。有一段时间新三板协议转让企业的股票交易市盈率达到17.36倍，做市转让企业的股票交易市盈率更是高达43.4倍。但不少新三板基金对其中存在重组并购概念的公司依然趋之若鹜，忽略了重组并购本身存在很大的变数。

新三板改革预期或利好VC/PE退出

进入2017年，仍有不少看好新三板主题的投资机构纷纷抢滩布局新三板业务。根据清科旗下私募通统计，2017年1月新增挂牌企业299家，环比下降27.60%；在新增的挂牌企业中，共有52家获得VC/PE支持，占比17.39%。

事实上，VC/PE自去年年末以来参与定增持续活跃，今年1月份的定增额虽然不足百亿元，但是从数据来看，VC/PE参与的热情并未衰退。投中研究院助理分析师史苏宁称，在大众创业、万众创新的背景下，一方面，政府更为积极地推动创业投资的发展；另一方面，国内创投机构也纷纷布局新三板，1月共有50多只创业投资机构基金投资新三板企业。

今年以来，证监会对IPO审核速度的加快以及新三板市场改革信号的不断发出，这将对VC/PE的退出起到一定的推动作用。清科研究中心认为，近期资本市场的众多利好信号为私募股权投资基金的退出提供了利好，2017年VC/PE通过IPO、新三板退出案例数量很有可能进一步提升。

保利地产旗下物业公司拟新三板挂牌

3月1日，保利地产公告称，公司全资子公司保利物业提交了挂牌新三板的申请材料。作为一线房企巨头旗下的物业公司，保利物业现已管理社区面积近9000万平方米。与同行要么选择登陆港股、要么选择分拆物业板块申请A股IPO不同，保利物业选择挂牌新三板，其背后凸显了明显不同的路径。

据保利物业官网，该公司于1996年在广州成立，旗下分、子公司25家，业务遍及北京、上海、广州、成都、长春等全国60个大中城市，承接的物业管理项目400余个，管理面积超过1亿平方米。

业内人士认为，如今房地产开发领域利润率持续下滑，而且核心区域的拿地成本及拿地难度不断增加，使得房企纷纷探索转型。而物业管理领域投入较少，模式较轻，侧重于服务，更重要的是，物业管理业务也能创造较高的利润空间。此外，通过物业板块分拆上市，迎合资本市场对“整合”类概念的追捧，希望能得到较高的估值。分拆成功后，将能通过新融资平台进行独立发展，减轻资金压力。

明源地产研究院首席研究员刘策认为，挂牌上市有利于提升企业的美誉度和品牌影响力。目前A股市场物业上市难度较大，港股市场估值偏低，保利物业最终选择挂牌新三板，或许未来将考虑转板。