达瑞生物拟每10股转增5股

达瑞生物(832705)

事件：2017年3月31日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入4.14亿元，同比增长106.59%，实现归母净利润5334.48万元，同比增长83.57%，其中对应EPS0.37元。公司拟每10股转增5股（含税）。

看好基因诊断平台：全球体外诊断产业成长性强，市场增速普遍看好。据中国医药工业信息中心预测，到2019年我国体外诊断市场规模将达到723亿元，未来发展空间较大。国家多项政策释放红利，技术创新、二胎开放、医疗改革以及人口老龄化等驱动因素将加快体外诊断行业发展。其中分子诊断和免疫诊断是发展最为主要的细分领域，基因诊断发展平台将是未来重要发展方向。

科研营销发力，加快抢先布局：产品开发端，公司已建立八大技术平台，并在新技术新产品以及相关创新研发方面保持持续的大力投入，完善技术开发创新机制，2016年研发支出3876.48万元，同比增加20.04%，科研发力为公司提供强有力的产品技术保障；营销渠道端，公司以代理和经销模式为主，通过加大业务推广力度，拓宽销售渠道，开发售后技术服务网络，增强公司行业竞争能力，加速市场布局。目前已经建立覆盖全国主要省市的经销网络和技术支持网络，经销商数量近300家，终端客户超过600家，均建立了3-5年长期合作关系。受益于科研和营销渠道的双轮驱动，公司实现营业收入同比增长106.55%。

内延外展扩容，体外诊断全产业链稳步推进：年报显示公司2016年新增控股公司2个，新增参股公司4个。其中2016年1月对外投资设立参股子公司广东赛隽生物科技有限公司，构建产业上下游体系，加快公司业务在细胞领域的发展；2016年8月公告参股厦门飞朔生物技术有限公司，开启公司个体化精准医学检测领域的上下游布局进程；2016年8月出资设立参股子公司“广州景福健康精准科技有限公司”，进行新型健康管理业务。公司加快推进产业链条发展，实现共赢发展；通过建立覆盖产业上下游的全产业链模式，提升业务发展能力与市场空间，未来体外诊断市场乐观可期。

投资建议：我们认为达瑞生物在体外诊断大发展的趋势下，自身加快精准医疗全产业链布局，未来发展空间较为可观。预计公司2017-2019年的收入增速分别为53.8%、42.33%、38.57%，净利润增速分别为22.1%，37.5%，38.6%，我们维持公司增持-A评级。