洗牌进入最后冲刺阶段 新三板测试大宗交易和集合竞价

新三板市场短期调整风险加大

自今年2月开始，新三板做市指数出现明显上涨趋势，累计上涨幅度超过5%。但4月以来市场出现了明显的滞涨，近期还出现了加速调整的迹象，新三板做市指数从上周一开始算起，累计下跌达到1.38%。这很可能意味着本轮由政策预期推动的市场上涨行情短期进入“疲劳期”。由于占新三板指数权重较大的公司与中小创部分公司规模类似，中小创指数的加速调整通常也会影响三板，如2015年7月，创业板指数的大幅调整几乎同步于新三板做市指数，因此，近期以来受以下多方面因素影响的创业板指数调整也会对新三板市场造成明显冲击。

短期内新三板市场将进入调整期。当前应回避估值过高、前期涨幅过大且没有高成长业绩支持的公司。考虑到新三板市场上涨的政策红利预期犹存，如一系列有利于改善新三板流动性的政策已经渐行渐近，以及目前管理层监管强化导致的新三板风险释放，也有利于进一步吸引更多主流的机构入市，目前的调整幅度应该比较有限。

新三板洗牌进入最后冲刺阶段

根据股转系统对新三板分层制度的规定，每年5月最后一个交易周的首个转让日将调整挂牌公司所属层级。随着距判定创新层准入及维持标准的截止日期不足半月，新三板洗牌进入最后冲刺阶段。

不少挂牌企业董秘表示，“冲层”和“保层”的攻坚部分基本已于去年年底完成。“主要任务是确保财务数据达标。创新层的三套准入指标和三套维持标准都与企业财务数据息息相关。而财务数据方面是以去年年报作为依据，所以最艰难的任务是去年的年终冲刺”。

一位基础层挂牌企业董秘告诉记者，最后这半个月主要“求稳”，能够做的事情包括通过董秘资格考试、活跃交易达到规定的合格投资者人数、避免违规行为等

新三板测试大宗交易和集合竞价

业内人士普遍认为，随着一些新三板政策红利的逐渐落地，2017年可能是新三板市场突围解困之年，政策力度会更加给力。

日前，有券商新三板做市业务负责人透露，现在正在配合全国股转做系统测试，从测试的内容看，与大宗交易和集合竞价交易有关，“但现在尚处于测试阶段，进行系统的开发升级，正式制度还没有出来。”另外一家总部位于上海的券商人士也证实了上述说法，这家券商目前也正在进行相关系统测试。

“A股的大宗交易制度已经相当成熟和规范了，新三板可以采取‘拿来主义’，根据新三板的特殊性稍加修改和完善。”南山投资创始合伙人周运南认为，新三板企业分化很大，如果在新三板推行大宗交易，门槛定高了可能有部分企业无法享受大宗交易便利，定低了投资者借道大宗交易就削弱了盘内交易的活跃。他建议在界定上，可以设立三个并行指标，比如不低于10万股，或者交易金额不低于50万元，或者不低于总股本的百分之一。

联讯证券新三板研究院认为，新三板交易制度的完善应该是一个长期的过程。首先解决大宗交易的问题，然后再选择合适的时机进行竞价交易的试点。而且监管层在竞价交易的推出上会更加谨慎，需要事先进行全面的论证与调研，预计竞价交易将有可能与再分层制度同步推出。