新三板股价业绩剪刀差凸显 临大限五成尚未披露

距离半年报披露大限8月31日将近，截至8月22日，近半新三板企业披露2018年半年报出炉，据东方财富Choice数据统计，它们的营收和归母净利较去年同期上涨约两成。

然而，尽管新三板企业收入利润都在良性增长，但新三板的股价、估值却在下跌。这使得资金非常不愿意介入新三板，带来恶性循环。

不过，也有机构表示，从新三板半年报来看，优质企业业绩已企稳，并稳定增长，而股价被低估，预计股价反弹为时不远，已有价值投资者入场扫货。

五成未披露

2018年的新三板半年报，是自全国股转公司发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》以来的首次半年报披露。

东方财富Choice数据显示，10866家新三板企业预约披露半年报，截至8月22日17点，5273家新三板公司披露了2018年上半年业绩，占比49%。这意味着，另有约一半新三板企业尚未披露年报。

8月22日，一家计划在8月31日大限最后一天披露半年报的新三板企业董秘向记者解释最后披露年报的原因：“时间放在后面，审计报告或者财务报告做得更加细致。”

不过，该董秘也承认，定期报告定在最后日期，可能有因为系统太拥挤造成无法按时完成披露的风险，“今年应该还是有这种风险。”

已披露半年报的南北天地董秘崔彦军表示，“今年半年报披露节奏跟往年基本一致，前松后紧的披露节奏很正常。”

对于大量新三板企业迟迟未披露半年报的原因，崔彦军表示，“披露滞后的原因主要是两方面，一是半年报不要求审计，财务部分由公司自行编制，工作量巨大;二是对新编制系统不熟悉。此外，也可能有少数企业会恶意不披露半年报。”

与往年相似，大量新三板企业集中在最后阶段披露年报。今年半年报大限前的最后7个交易日，将有5000多家新三板企业集中披露年报。其中计划在半年报披露大限最后三天披露的新三板企业有1213家，占新三板企业总数超一成。

业绩上涨两成

据东方财富Choice数据统计，已披露半年报的新三板企业今年上半年的数据显示，营业总收入4349亿元，较去年同期的3599亿元，增长21%;归母净利润219亿，较去年同期的184亿，增长19%。其中有3648家盈利，占比69%。

对于2018年上半年新三板企业的业绩，记者采访的多位人士认为，2018年上半年新三板企业整体收入利润的业绩在持续增长，表明实体企业发展不错，新三板企业在良性发展。

以伯朗特(430394.OC)为例，8月10日伯朗特公布的2018年半年报显示，截至2018年6月30日，企业实现营收1.85亿元;归属于挂牌公司股东的净利润为2819.26万元。

这两数据较去年同期分别增长26%、45%。这已经是不错的业绩，不过较去年增速有所放缓，2017年伯朗特中报显示，营收、归母净利润的增速分别为118%、103%。

对此，伯朗特董事长尹荣造向21世纪经济报道记者表示，“今年增速放缓，主要是两个原因：一是今年的整个经济环境终端用户的需求确实是放缓了;二是伯朗特从去年年底开始掀起机器人替代机械手的一个大的产品战略的转型，所以我们今年的机器人的增速非常大，因为产能的原因受限，今年上半年增速没有整个拉起来。”

对于2018年上半年新三板企业业绩，崔彦军认为，“新三板企业半年报业绩还是不错的，在经济下滑、人员成本增加、利率攀升、融资额大幅下降的前提下，新三板企业仍保持了较快增长，实属不易。”

业绩与股价背道而驰

让新三板企业比较头痛的是，企业营收利润都在增长的情况下，股价却在持续下跌。

2018年8月22日，新三板成指、新三板做市分别收于985.69、776.38，较之2015年最高点已分别跌去54%、71%。

有机构人士表示，由于新三板、A股市场的低迷，流动性差，使得资金非常不愿意介入新三板。虽然企业还在良性发展，但是，股价、估值却在不断下跌。而股价、估值越下调，资金越不愿意进入新三板，造成恶性循环。

不过，有机构人士认为，股价的波动是暂时的，市场价值最终一定会回归到企业真实价值。目前新三板股票价值已被低估，反弹已不远，从中长期的投资价值来看，目前已到注重价值投资的机构入场的最好时机。“我们近期在投资新三板，我知道我周围的一些朋友也在投资新三板企业。”

一位券商人士认为，在当前主板、三板市场环境均不景气的情况下，新三板半年报显示盈利增加，给了市场一个积极信号。

有新三板资深人士表示，“现在的股价基本与业绩匹配，有些净利润规模在1000万以上，且连续三年增长的，市盈率在10倍以内，或成为合适的投资标的。此外，有望进入精选层的新三板企业，或将成为市场热点。”

不过，当业绩与股价背道而驰时，三板企业出路在哪?

崔彦军表示，“企业质地是基石。所以在资本环境、经济环境均欠佳的情况下，新三板企业应该埋头苦干，把业绩做好，不被市场淘汰。等市场环境好转，优质企业会被资本市场重新发现，能享受到下一波政策红利。”

伯朗特董事长尹荣造向记者表示：“新三板的整个生态环境肯定跟A股不一样。去年融资难，但去年我们企业也完成了1个多亿的融资。我们挂牌以来，获得了比较好的发展。我认为，新三板企业的唯一出路是做好自己，中介机构尽职尽责。”