公募首只新三板主题基金成功募集 分层机制带来利好

公募首只新三板主题基金成功募集

4月14日，九泰基金推出的首只新三板主题类基金获得广大客户认可，成功募集结束。该基金专注投资稳健增长的新三板医疗健康相关新兴产业，公募基金首只新三板主题基金圆满完成募集也标志着九泰基金新三板投资与研究正式跨入2.0时代，在深入分析市场后，九泰基金新三板产品布局由原先的交叉行业整体布局向着细分领域专业投资进军，以更好的满足快速变化的市场状况及多元化的市场需求。

首只新三板主题类基金圆满完成募集仅仅是一个开始，未来，九泰基金将会凭借先进的创新理念和过硬的产业投资能力推出更加精细和丰富的新三板产品，以更加成熟且坚定的姿态帮助所投企业插上资本的翅膀，帮助他们实现产业、技术和资本的融合，帮助投资人分享行业变革和企业成长中带来丰厚的收益。

分层机制带来利好

随着新三板分层机制的渐行渐近，新三板交易也会更加活跃。全国中小企业股份转让系统(新三板)发布通知，将于下周开始进行分层信息揭示第一轮仿真测试，新三板分层已渐行渐近。

新三板分层制度的渐行渐近，将利好包括信托在内的新三板资管产品。西南地区某信托公司研究员对记者表示，新三板分层制的确定，对信托公司是有着积极的影响的。一方面，分层后对整个新三板市场流动性有所改善，对新三板信托业务开展有着直接的影响；另一方面就是分层后有助于新发行产品投资标的的筛选。

现存做市商制度有隐患

做市商制度的建立对活跃新三板市场、提升市场整体估值起到了巨大作用。不过快速发展之下，现存新三板做市商制度隐藏的逆向选择和道德风险也不断暴露，特别是在当前新三板市场流动性面临困境的情况下。

做市商从企业拿票往往享受着较高的价格折扣，在新三板市场火爆的时候并没有什么，是企业为流动性提高带来的估值溢价而付出的代价。但是在目前新三板面临流动性困境的时候，做市价格过高的折扣有可能带来劣币驱逐良币的逆向选择风险。

目前新三板做市股票的换手率仅为协议的一半，这与一般认为的做市股票流动性要好于转让股票完全背道而驰，由此势必带来企业、特别是优秀的企业与做市商的矛盾越来越突出，以及其他投资者与做市商的矛盾越来越突出。

最终可能是那些愿意给券商高折扣的、听话的企业实现了做市，而坚持企业价值的优秀企业则对做市望而却步，带来经济学中所谓“劣币驱逐良币”的后果。

理想的做市交易制度下，做市商的主要盈利本应为双向报价价差带来的交易收入，但是在现有制度安排下做市商有滥用政策红利，以做市为名行“坐庄”之实的苗头。