市场等待分层方案落地 分层后新三板流动性有望提升

随着新三板分层步伐的加快，主流声音认为分层以后，创新层公司的流动性、估值都会有显著的提升，会激励基础层企业加快发展力度步入创新层行列。

靴子还未落地，持观望态度的市场主体对新三板分层有着不同的认识。联讯证券分析师付立春认为，分层后新三板流动性有望提升。他指出，分层后监管层有可能从三个方面解决流动性不足问题，诸如增加合格机构投资者，引导公募基金投资新三板；完善做市商制度，在风险可控的范围内，如可以适当放开做市资金杠杆，将对市场产生积极影响；而制定退市制度和限制挂牌制度将有助于缓解资金压力。

而另一方面，对创新层和基础层的监管也将改变。在融资、交易制度方面，创新层的公司会优先试点，相当于一个制度红利，同时对于创新层监管也会更加严格。付立春表示，创新层对企业来说也是把双刃剑，在信息披露、限售管理和募集资金使用等方面都比基础层公司要求要高得多，从而促进创新层更加健康的发展。

申万宏源场外市场部总经理蒋曙云对此表示认同，他提到，拥有新经济业态、并可能进入创新层的新三板企业是未来投资的热点，创新层的优秀企业得到更高的估值认可，摘牌排队到A股再上市的可能性进一步降低。

“新三板实施分层以后，将逐渐释放对市场的正面影响，但投资热潮预计在今年下半年将缓慢到来。”民生证券新三板研究团队预计，创新层企业多分布在金融、信息技术、工业、医疗保健四大行业。考虑到这些企业在盈利能力、成长能力以及行业结构方面的优势，未来进入该层次的股票在估值上或将面临上升机遇。

民生证券研究院执行院长管清友认为，当前，政策红利向上“托”与“靴子”落地向下“拉”的博弈仍在继续，因此，新三板真正的投资机会可能会在今年第四季度开启，而第二季度、第三季度以“平衡市场”为主，温和回暖是比较理想的结果。