分层是新三板价值重塑阶段 投资热潮下半年到来

新三板分层方案最快下周公布

买三板5月17日讯 从全国股转系统相关人士处获悉，由于多家主办券商和信息商等参测单位并未成功通过首轮全网测试，为配套完成分层后的信息服务管理，5月21日还将进行第二轮全网测试；待技术准备和相关报批程序结束后，新三板分层方案最终版本最快将于下周正式公布。

据股转系统透露，本次测试要求各主办券商至少有一种行情终端能支持正确揭示挂牌公司分层信息，各信息商应保证所有对外发布的行情系统都支持正确揭示挂牌公司分层信息。各交易技术系统如提供分层信息的行情查询功能及在委托界面揭示指定证券的分层信息，必须保证揭示信息的正确性，保证信息揭示不影响其他业务的原有功能。

但实际测试结果却令股转系统大为意外。“多家券商在测试过程中遇到很多问题，例如开机时间太迟，错过早上的分层文件模拟发布，券商交易软件的行情组播接入异常。”股转系统相关人士透露，目前多家做市商的行情界面揭示有待完善，行情软件系统亟待优化。

分层制度破壳在即

对于新三板近期成交平淡，兴业证券认为，总体而言，市场成交平淡主要是由于此前市场预期在4月29日即会出具的分层细则并未如期而至，市场中的多数投资者仍处于观望。不过，兴业证券同时认为，分层具体细则虽未推出，但若进入创新层的企业仅有两百家或者更少，那么后期政策利好的释放很可能会加快；可若诚如传言细则所言，进入创新层的企业有近千家，创新层更多将成为“标签”，企业数量的增加，制度改革的风险亦会将增加，利好政策的释放则会减缓。

华泰证券认为，分层是新三板价值重塑阶段的重要环节，一方面加速了新三板中企业价值发现的功能，另一方面三大标准区别出来的创新层和基础层也将成为新三板制度性分化的起点。

在这个判断下，华泰证券认为，未来影响投资行为的主要因素将转向自下而上的企业成长；因此，寻找行业景气持续向上的高成长企业将成为之后的主流市场行为。华泰证券认为，未来新三板市场将由风险偏好主导的市场，转换为企业成长性主导的市场。

民生证券新三板研究团队认为，5月份新三板分层正式启动之后，将逐渐释放对市场的正面影响，创新层的流动性是否能达到市场预期还需要一定时间的“测试期”，“测试期”内很多投资者可能依旧持有观望态度。新三板的投资热潮预计在今年下半年缓慢到来。