新三板分层迎来重要时间窗口 后续有望引入公募改善流动性

新三板分层迎来重要时间窗口

多位接近全国股转公司的业内人士透露，新三板分层最终方案的出炉即将“临门一脚”，发布的时间窗口有望在5月底，本周正式对外公布的可能性较大。

华龙证券相关负责人分析，新三板一直为具有高成长性、高风险性，处于初创期、成长期的科技型、创意型企业提供股份转让和融资服务，已吸引超过7000家挂牌企业，在多层次资本市场中扮演着重要角色。实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管，更好地满足中小微企业的差异化需求，有效降低投资者的信息收集成本，因此分层是新三板发展的必然结果。

机构人士表示，虽然分层最终方案的出台晚于市场预期，但为了备战分层，全国股转公司已在许多方面进行了较为充分的准备。例如，在技术准备方面，已进行了为期数月的测试。其中，从4月中旬开始的分层信息揭示的仿真测试包括分层信息发布、分层信息变更等场景；5月进行的分层信息揭示的全网测试则针对各技术系统对挂牌公司分层信息接收和揭示的准确性、分板块揭示不同层次证券行情的正确性等方面进行了测试。

分层方案将迅速实施

接近监管部门的人士表示，新三板分层方案定稿和正式实施之间的时间间隔将非常短，6月初正式进入实施期的可能性最大。

业内人士透露，在新三板分层方案的最终版本中，三大指标门槛较之前的征求意见稿将有部分修改，不排除提高创新层门槛的可能。有券商人士指出，分层应该是自然遴选的结果，但在分层方案征求意见稿发布后的一段时间内，部分挂牌公司为了冲刺创新层，采取了增加做市商、扩充股东、提升市值等人为方式以求达到相关门槛。在分层正式实施时，应当剔除此类公司。

国都证券相关人士认为，在分层实施的初期，进入创新层的公司不宜过多，否则将为进一步制度创新和降低投资者信息收集成本带来障碍。从目前新三板挂牌公司年报披露情况来看，有望进入创新层的公司数量超出此前的市场预期。因此，为了给进一步制度创新营造空间，提高标准、抬高门槛是较为合理的选择。

引入公募基金有望改善流动性困境

联讯证券认为，新三板分层后，有可能从三个方面解决流动性不足问题：增加合格机构投资者，引导公募基金投资新三板；完善做市商制度，在风险可控的范围内，如可以适当放开做市资金杠杆，将对市场产生积极影响；制定退市制度和限制挂牌制度将有助于缓解资金压力。

按照2015年11月份证监会发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》的部署，未来新三板将引导公募基金投资新三板。未来引入公募基金入场后来，有望全面改善新三板市场流动性。