分层打开未来新三板发展空间：王亚伟连发5只产品加速布局

官方是这么说分层的

5月27日，市场等待了数月之久的全国中小企业股份转让系统挂牌企业分层方案最终版（下称股转系统和分层方案）终于出炉。官方人士阐释的态度是，市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台。

九泰基金新三板投资负责人郑立昌认为，分层是新三板系统化建设过程中非常重要的一环。由于三板公司鱼龙混杂，毫无疑问加大了投资人对企业的识别成本，新三板分层，毫无疑问可以部分解决这个问题。

投资开心麻花两年赚16倍

中国文化产业基金总裁陈杭近期表示，过去投了7家公司在三板上挂牌，在三板文化当中盈利排名第一个是华强，六个多亿的利润，排名第二的是开心麻花，包括现在游戏行业的心动，包括百事通等等。投了文化行业利润第一和利润第二的，同时还有两家公司已经在三板上申报了，已经预披露了，分别是华商智汇和灵思营销，灵思营销是蓝色光标(300058)第二，未来的发展不可限量，我们投资7家公司已经上了三板，两家公司即将上三板。从公司自己的情况来看，这些公司利润最高的是6.54亿，最低的已经有两千多万。

陈杭表示，比如说开心麻花，当年投资这家公司的时候，两年前投资这家公司，投了5000万左右，两年之内没有任何B轮、C轮，直接就是按照50亿估值做的第二轮融资，这个公司我们赚了16倍。

王亚伟连发多只新三板产品

前段时间，全国股转公司上有份文件提到，私募基金参与新三板市场的深度在不断提高；尤其是在今年一季度，呈现迅速增长、加紧买入的趋势。该文显示，在基金业协会备案的私募机构中，持有新三板挂牌股票的证券账户从2015年底的1774户增加到2016年一季度末的3909户，增幅120%；持股市值从600亿元增加到1474亿元，增幅146%，占全市场市值的比例从2.44%增加到5.1%。

今年一季度以来，王亚伟连续备案了5只新三板产品。相比他之前的节奏来说，可快多了，可以说，股灾以后，王亚伟就在加速布局新三板。今年3月，协会刚上班不久，王亚伟就去备案了中铁宝盈祥云1号特定资产管理计划、瑞元千合御风专项资产管理计划；4月份则急着备案了瑞元千合清风2号，5月份又火急火燎地备案了中铁宝盈祥云5号、祥云6号几只产品。

王亚伟大概也是看到了今年新三板依旧会火，分层制度会推出，所以加速布局。当然，他肯定不是为了现在的火，而是更长远战略性看好。就像有个私募说的，现在的新三板，就是2011年的创业板，只给两年的买货和选货的时间，目前一些金子般标的都以沙土的价格陈在地上，三年后新三板必定会火，现在是买股票的好时候。

分层只是一个开始 打开未来新三板发展空间

“分层打开了未来新三板的发展空间。”对外经贸大学金融产品与投资研究中心主任宋国良表示，如果企业不分层良莠混杂在一起，好公司就会跑掉，分层以后为创新改革和交易制度拓展了空间，就能留住好公司，比如公募基金介入、实行竞价交易。

分析人士认为，从市场发展阶段来看，分层只是一个阶段的开始，市场未来的发展需要更多配套制度的落地，否则两个层级之间没有存在一定的区别度，资金仍然不会向更高的层级聚集，分层的目的难以达到。

不少市场人士称，新三板市场经过3年多的培育后，逐渐出现了一批值得长期持有、在未来几年内会有爆发式增长的企业。随着分层制度推出，在流动性方面，预计会得到很大改善，投资机构的投资机会更大，盈利机会增多，挂牌企业将按质论价，好的企业异军突起，差的企业压力更大、动力更大，将会被逼出发展潜力，极有可能成长为优质企业。

重点关注3大机会

分层制度的实施将提升新三板的活跃度和流动性，利于发挥其融资功能，利于三板市场规模的扩大和长远的发展，利于国家的创新发展，那么对应的投资机会在哪？1）积极关注创新层的优质公司，因为分层后创新层公司的市场关注度将上升，流动性的上升将降低公司的估值折价，且部分创新层的公司其盈利及成长能力也不亚于创业板的公司；2）积极关注受益新三板的创投和园区类公司，新三板的活跃将利于创投公司的退出和资金周转，园区类的公司；3）适当关注在三板业务有一定优势的券商。

下一步将这样改革新三板

股转公司副总经理高振营表示，股转公司近期主要推动四方面工作，即稳妥实施挂牌公司的分层、优化市场的服务管理，并称制定鼓励企业挂牌同时融资的规则是下一步要重点推进的工作：

第一，稳妥实施挂牌公司的分层。股转公司现在可以说是全世界最大的资本市场之一，并且增长的势头不减，今年4月份受理挂牌公司达到创纪录的1433家。但是挂牌公司的差异越来越明显，这也增加了监管的复杂度和投资者搜集信息的成本。为了更好地满足中小微企业的差异化需求，合理分配监管资源，股转公司去年正式启动了市场分层工作，并且昨天发布了分层办法。由于新三板整体上还处于初创期，股转确定了多层次、分步走、渐进分层的总体思路。

设置分层标准的时候，主要明确了两个原则：市场化和客观公正，分层标准基本上没有自由裁量的空间，包括设置三套并行的标准，分别适用于相对成熟的公司、高速成长的公司、商业模式比较新颖的创新创业型公司。为此，股转公司开发了一个挂牌公司的支持平台，该平台将会自动地完成相关数据信息的采集和分析计算，以此来判断挂牌公司是否满足创新层的准入标准或维持标准，以此在整个过程中尽量减少人为因素，保证客观性。

高振营认为，挂牌公司分层的本质是风险分层管理，分层只是第一步，只是为下一步针对性的服务和监管打开空间。饭要一口一口吃，差异化制度的构建应该是一个持续构建的过程，要把握好改革的力度和节奏。

高振营表示，因为目前市场有很多说法，这里特别要回应一下，挂牌公司的分层不是简单地把挂牌公司分为好与坏、优与次，目的是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台；无论是创新层还是基础层挂牌公司，都可以为他们提供和他们相适应的资本市场平台的服务。所以不用担心，股转公司会充分考虑到基础层挂牌公司的需要。

其次，优化市场的服务管理。要在坚持市场包容性的基础上，研究挂牌准入的负面清单和差异化的信息服务体系，昨天关于金融企业的挂牌融资规定就是这方面的一个尝试。同时，还将进一步规范股票发行和并购重组的管理，制定募集资金使用的负面清单制度，优化发行定价机制，巩固和完善小额快速的融资机制。此外，还要制定鼓励企业挂牌同时融资的规则，这是下一步要重点推进的工作。

其三，提高市场定价效率。目前已经批准私募机构参与做市试点，将按照稳起步的原则，分步推进私募机构参与做市的试点工作。将改革协议转让、优化做市转让。

其四，不断提高风险控制水平，坚持创新发展和风险控制相匹配的原则。