挂牌公司分层的本质是风险分层管理 新三板继续严查资金占用

买三板6月1日讯 全国股转公司副总经理高振营近期表示，挂牌公司分层的本质是风险分层管理，分层只是第一步，只是为下一步针对性的服务和监管打开空间。资金占用是近期监管层严查的问题。

新三板掀监管风暴 深圳证监局排查辖区公司资金占用

深圳证监局近日对相关证券公司下发了《深圳证监局关于排查辖区全国股份转让系统挂牌公司资金占用情况的通知》。《通知》指出，深圳证监局拟对深圳辖区挂牌公司资金占用情况进行排查。这意味着，新三板挂牌公司违规占款问题正在遭遇监管风暴。

《通知》指出，为了进一步加强中小企业股份转让系统挂牌公司（以下简称“挂牌公司”）控股股东及关联方占用挂牌公司资金的监管，按照非上市公众公司监管部的要求，我局拟对深圳辖区挂牌公司资金占用情况进行排查。

这也意味着，新三板挂牌公司违规占款问题正在遭遇监管风暴。

证监会检查资金占用 涉及3107家新三板企业

5月23日，有券商向澎湃新闻透露，全国中小企业股份转让系统公司业务部上5月20日以邮件的方式向多家券商下发了要对挂牌企业资金占用情况进行专项统计的通知，并且要求将统计结果在5月23日下午3点前反馈至监管员处。

这份券商提供的通知显示，此次全国股转系统的统计是根据证监会统一安排，并非所有挂牌企业都纳入这项统计，监管层提供的统计范围为3107家新三板挂牌企业。

值得注意的是，此次监管层的重视程度非同一般。根据澎湃新闻独家获得的这份资料显示，股转系统连用了三个“务必”并用红色字体放大标注要求券商重视此次汇总。此外，股转系统对填写要求进行规范，其中单独成行的一句话尤为注目：不是元，不是亿元，是万元！！

查阅多份占用资金专项说明发现，资金占用方多为实际控制人，占用原因主要为个人资金周转、经营性往来等，而且占用者基本不支付相应利息，严重损害了其他股东的利益。

“今年资金占用会是个重点问题，也将是个监管年。不过，违规占款多年未解的根源就是处罚力度太轻，违规成本太低。”上海某资深投行人士表示。

新鼎资本董事长张弛指出，这次严查很可能主要针对大股东挪用资金的违法违规问题，目前新三板市场上又不少家族企业，传统企业，大股东或者高管挪用资金的现象较为严重，这个现象在新三板市场一直都有。

所谓资金占用有一般有以下几种情形：

1、挂牌公司给为控股股东、实际控制人及其附属企业（挂牌公司同一控制下的企业）垫付工资、福利、保险、广告等费用和其他支出；

2、挂牌公司代控股股东、实际控制人及其附属企业（挂牌公司同一控制下的企业）偿还债务，为控股股东、世纪控制人及其附属企业（挂牌公司同一控制下的企业）承担担保而形成的债权；

3、挂牌公司有偿或者无偿、直接或者间接拆借给控股股东、实际控制人及其附属企业（挂牌公司同一控制下的企业）的资金；

4、董事、监事、高级管理人员有偿或者无偿、直接或者间接从挂牌公司拆借资金。

去年11月，证监会出台《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，对信息披露、股票发行违规以及违规占用挂牌公司资金、违规对外担保等行为，应及时采取监管措施。同时，全国股转公司也两次下发通知，要求去年所有有过发行融资记录的企业，就“大股东占款及提前使用定增资金”的违法违规行为进行自查。

严格监管为新三板健康发展提供保障。自今年6月27日起，作为中国资本市场重要一极的新三板将对挂牌公司实施分层管理。分层对新三板有哪里利好呢？

新三板分层释放三大红利

首当其冲的就是做市商扩围试点将尽快成行。目前中国内地获得券商牌照的只有100多家，而从事新三板做市业务的券商只有85家。对于证监会计划开展私募基金参与做市试点，中信证券胡雅丽分析说：“推进新三板改革的储备政策不少，监管层选择在分层时间节点上开展私募基金参与新三板做市试点，意味着监管层试图改变做市商供给数量跟不上市场扩容节奏的格局。这同时意味着，做市商制度依然是监管层改善市场流动性的主要抓手。”

其次是公募基金入市可期。有私募人士表示，分层落地虽然不能直接指向公募基金入市，但无论从提高直接融资比重的要求来看，还是从A股注册制和战略新兴板的延缓等背景条件来看，抑或立足新三板市场本身加强对市场各参与主体的监管和规范化的趋势，增量资金进入新三板正在迎来越来越好的机会。

第三是配套服务的跟进以及“再分层”。全国股转公司有关负责人称，市场分层为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务。

新三板分层落地 投资机会在哪里

分层制度的实施将提升新三板的活跃度和流动性,利于发挥其融资功能,利于三板市场规模的扩大和长远的发展,利于国家的创新发展,那么对应的投资机会在哪?

1)积极关注创新层的优质公司,因为分层后创新层公司的市场关注度将上升,流动性的上升将降低公司的估值折价,且部分创新层的公司其盈利及成长能力也不亚于创业板的公司

2)积极关注受益新三板的创投和园区类公司,新三板的活跃将利于创投公司的退出和资金周转,园区类的公司也将受益于三板的投资资源优势和园区增值服务,可关注鲁信创投、张江高科、中关村、东湖高新、高新发展、南京高科、海泰发展等;

3)适当关注在三板业务有一定优势的券商。