国家智库呼吁改善新三板流动性

买三板6月27日讯 新三板是继上证所和深交所后，国务院批准的第三家全国性证券交易市场，全称为全国中小企业股份转让系统。自2013年扩容到全国以来，新三板挂牌公司数量增长迅速，截至周五达到7651家，其中大约95%为中小微企业，预计年内挂牌企业数量将突破一万家。

国家智库发布蓝皮书呼吁改善新三板流动性

6月24日，国家金融与发展实验室发布了《中国金融监管报告(2016)》(下称“金融监管蓝皮书”)，主报告聚焦新三板市场发展及监管问题。报告认为，新三板市场的蓬勃发展有利于中小微企业融资发展、股份转让和业务升级，有利于提高金融服务实体经济效率，同时有利于经济结构转型升级和经济发展模式转变。

报告指出，新三板正面临定位模糊、交易不活跃、转板和退市制度不明确的难题，不利于市场健康可持续发展。“新三板市场最大的问题就是市场流动性问题，挂牌股票交易寡淡，使得市场价格发现和后续转让、融资功能未能有效凸显。新三板市场体制建设中最为核心的任务是解决流动性问题。”

分层有利于优质企业得到更多注意，促进流动性提升，为未来竞价交易创造条件，并为基础层企业挂牌企业树立标竿，推动企业改善公司治理和经营水平，这有利于新三板市场的进一步提升。

中国社科院金融研究所副研究员郑联盛认为，新三板市场虽然以机构投资者为主，但由于企业供给很大，资金供给有限，机构配置新三板能力受到约束。他认为，降低投资者门槛需要与投资者权益保护、流动性改善取得动态平衡。

目前具体配套政策尚不明确，有股转公司人士表示，分层目前不是为了解决流动性问题，更多是为海量挂牌公司提供分类服务，降低投资者信息收集成本。

新三板融资揭秘：76%来自机构

据统计，今年1-5月，新三板实施完成的定增次数共1427起，涉及增发企业家数1418家，增发数量为141.06亿股，募资总额为628.54亿元，募资额为2015年下半年的63.79%。

2016年前5月，新三板融资资金76%来源于机构，剩下24%来自于个人，而在机构投资中，PE/VC投资占比52%。新三板府研究院对新三板机构投资者类型进行分类时发现，位列前三的分别是PE机构、投资公司和实业公司，分别占比48%、后两者分别占比14%，仅PE机构就占据了新三板投资市场的半壁江山。

新三板面临着长期资本充裕和短期流动性趋紧的问题。融资趋紧，企业股权质押也变多起来。截至5月31日，新三板股权质押融资公告1100起共出质90亿股，新涉及公司270家，涉及公司全部数目达535家。质押比例达100%以上者有75家，约占涉及公司总数的14%，质押比例达80%以上者有154家，约占涉及公司总数的31%。

目前还有哪些问题困扰着新三板流动性呢？买三板梳理了一下，（1）做市商数量少，资金量不足；（2）公募基金、社保基金等大体量资金尚未介入；（3）股权过于集中；（4）交易机制僵硬。没有竞价交易，垄断做市。（5）缺少大宗交易机制；（6）500万投资门槛，拦住了投资者的脚步。

买三板认为，其实新三板市场最核心的还应该解决交易问题，而交易的直接推动力就是流动性是否足够，各种制度建设以及规范市场行为都是在为未来市场做准备，市场的撬动点也在流动性。目前，关于流动性的问题，市场比较一致的观点是短期内无法解决的，大家都在呼吁这个事情是希望解决这个问题的时间能够缩短。分层的实施开启了解决这个问题的重要一步，未来随着流动性的改善，有理由相信新三板市场会给参与其中的投资者更多的惊喜，基于长期投资的观点，目前是一个不错的时点，精明的投资者更容易把握市场的先机。