基础层淘金：投资新三板正当时 选择性价比最高的企业

基础层存价值挖掘空间

随着新三板内部分层的落地，除了创新层“三好生”成为市场关注的明星，不少基础层企业的经营表现抢眼。虽然因诸多因素未能上榜，但依然存在着价值挖掘空间。

广证恒生指出，做市交易的企业市值前20强中，共有5家为基础层企业，分别为信中利、浙商创投、金达莱、东方网及墨麟股份；协议转让企业市值前20强中，共有9家基础层企业上榜，其中，前三名为英雄互娱、硅谷天堂及恒大淘宝。2015年新三板企业营业收入20强中，基础层企业同样表现出色，共计13家基础层企业上榜。在这13家基础层企业中，金田铜业以314.38亿元位列新三板营收榜榜首；营收超过100亿元的还有翰林汇，2015年营业收入达到158.71亿元，位列第三。在2015年新三板企业净利润前20强中，湘财证券等基础层企业同样表现抢眼。

基础层投资：选择有潜质的公司

根据全国股转公司发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，每年5月最后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级，基础层的挂牌公司，符合创新层条件的，调整进入创新层。这样一来，之前没有进入创新层的企业在经过一段时间的发展之后，或许就能达到创新层的数据标准，投资者显然也愿意去基础层中淘金，投资那些具备进入创新层潜质的公司。

股转中心相关负责人在不同场合都强调，没有进入创新层并不意味着被忽视，或者被打入资本市场“冷宫”。相反，机构认为，优质基础层的企业，应该会更受关注。原因在于，创新层企业有可能会被高估，基础层企业更适合做价值投资，会更受投资机构青睐。基础层有可能完全成为PE和VC关注的市场，成为他们的掘金地。

“简单的分层并不能从根本上决定企业优秀与否，本质上要看企业本身是否优秀，关注其盈利能力、成长性等指标。基础层同样有在各方面表现出色、存在着投资价值的企业。对于投资方来说，挖掘估值更低的、未来有成长性的企业是很好的投资逻辑。”专业人士表示，那些潜心发展实业、规范运营治理的公司依然可以看作良好的投资标的。

投资新三板正当时

出于市场平稳发展的角度，监管机构对于新三板的政策利好没有太快的推出。同时出于打造机构市场的角度出发，垫资开户还在通过一个个券商严查，挂牌企业不合规事件也在严格，从而使得浑水摸鱼者在新三板很难得逞。水变得逐渐清澈，当然，水清澈的代价就是交易量。但是，只有清澈的湖水才能确保未来的健康发展。也就是牺牲短期的一些交易量和活跃度，换取的更长远的健康发展。

在新三板遇冷的时候，就是巴菲特那句名言生效的时刻“在别人恐惧时贪婪”到来之时。现在投资新三板正当时。因为新三板企业基数已经足够庞大，可选优质标的足够多。同时，关键是，是价值普遍被低估的时刻。部分新三板企业因为价格下滑严重，新一轮融资价格甚至低于上一轮融资价格。这个时候投资进入，才是可以选择到性价比最高的企业。

市场动态：新三板有望重启类金融企业挂牌 准入标准不再一刀切

从接近全国股转系统的相关人士处获悉，目前股转系统正在制定类金融企业挂牌新三板的准入门槛及信息披露的指引文件，待履行相关程序后，有望在7月底公开发布。类金融企业的准入门槛将更有针对性，不再是“一刀切”，将从类金融企业的“注册资本、控股股东、持续运营年限、主营业务比重”等维度出发，制定挂牌标准。

去年12月，类金融企业被监管层叫停挂牌新三板。目前处在待挂牌阶段的类金融企业有6家，处在审查阶段的类金融企业有31家。就待挂牌的类金融企业而言，联丰小贷、银信小贷、新湘小贷注册资本均超过1亿元，持续经营年限超过2年，其中，联丰小贷注册资本最高，达2亿元，其主办券商为国融证券。除了小贷公司，还有3家私募处在待挂牌阶段，分别是天星资本、嘉富诚、金晟资产。

新三板上半年融资实际完成率22%

新三板市场的融资似乎正进入寒季。根据股转系统的统计数据，今年上半年拟融资额为2959.48亿元，实际完成的融资金额为652.69亿元，占比约为22%。

具体到每月的情况，2016年1至6月的拟募资额分别为217.84亿元、450.43亿元、511.22亿元、581.29亿元、557.63亿元和641.07亿元；实际完成额分别为144.3亿元、103.57亿元、120.44亿元、125.3亿元、73.99亿元和85.09亿元。若按2016年上半年22%的平均完成线来看，4至6月都在平均基准以下。5月、6月甚至出现未达到100亿元的尴尬情况，其中6月实际募资额85.09亿元较上个月的73.99亿元虽有小幅反弹，但同比去年6月市场遭遇重创时的95.64亿元，仍缩水11%。

此外，股票发行次数的萎缩也是融资遇冷的表现之一。股转系统数据显示，2016年上半年完成定增的月均次数为260次左右，且今年3月以来呈现明显的下降趋势。按此标准，除了受节日影响的2月，5月（225次）、6月（195次）均不达标。