新三板五月初分层 挂牌公司、券商都现在在忙啥

新三板分层五月初实施先分两层

全国股转公司副总经理隋强3月29日表示，新三板今年四个主要的业务方向。

第一，实施内部分层。新三板市场的分层将按照“多层次、分步走”的原则，先分两层，目前已经拟定完成挂牌公司分层实施细则，相应配套技术系统开发正在推进，市场分层将于5月初正式实施。

第二，优化市场服务和管理。包括细化、完善挂牌准入条件，制定准入负面清单制度;在股票发行方面设置募集资金负面清单制度，引入授权发行制度，推出资产支持证券等。

第三，多措并举改进市场运行效率。隋强谈到，在改进新三板市场流动性、提升市场运行效率时，必须综合考量新三板市场发展阶段，相应也涉及到交易制度、投资者结构等因素。

第四，新三板交易制度的完善方案正在制定，将在现有制度框架中进行深入挖掘，具体内容包括改革协议转让，引入价格竞争，优化做市转让交易，建立健全盘后大宗交易、非交易过户制度等;同时，还将积极化解长期资金入市的制度政策障碍。

新三板分层影响分析

申万宏源认为，高度分化是新三板的常态，分层将强化分化，分化不仅在层次之间，也在层次内部。创新层方面，整体相对基础层会有溢价，但因为分层是动态调整的，所以一方面创新层不会鸡犬升天；另一方面基础层优质标的投资价值会凸显。此外在“缩容”效果下，创新层有望逐渐呈现出二级市场特征，二级市场机会将增多，与A股联动性会增强，但不会成为A股二级市场。

基础层方面，是继续对B轮及之后的替代，加速VC/PE的私募市场公开化进程，承担创业孵化器功能。

国都证券新三板研究员刘飞表示，企业进入创新层后，首先可以享受较高的估值水平与流动性溢价，其次创新层公司将会优先作为融资制度、交易制度的制度创新试点，最后，企业可以获得较高的市场关注度，对于企业经营发展和后续融资等方面都会带来较大帮助。同时，在分层制度实行后，全国股转系统将会实施差异化的服务和监管，对创新层的企业在信息披露时效性和强度上、治理结构和违规管理等方面提出了更高要求。

新三板企业忙着冲刺创新层

适逢年报披露密集期，2015年年报关键指标数据就成为了挂牌企业能否进入创新层的重要因素。在无法改变业绩等硬指标之时，多家公司利用年报机会推出高送转方案和增加做市商，试图为进入创新层做最后努力。通过高送转之后，股本“恰好”迈过了2000万股本的门槛。而通过协议转为做市转让则顺势将做市商增加至6家以上。

截至3月24日，2015年年报披露每10股送转超10股方案的新三板公司已近70家。其中，君实生物以“10转150”的惊人送配比例，着实吸引眼球，送转方案实施后，该公司的总股本将从2756.25万股直接跳增到4.41亿股。而卓杭科技、新数网络、拓美传媒等公司更是送转比例高达每10股转增50股以上。

现在，几乎在每个交易日都有公司的交易方式由协议转为做市，3月21日，追日电气、迅销科技、恒业股份等3家公司发布了转让方式变更为做市商的公告，其中，追日电气的做市商高达9家。

挂牌企业变更主办券商忙

去年，有150家新三板公司变更持续督导主办券商。今年以来，截至3月25日，56家公司宣布变更持续督导主办券商，比例较去年明显上升。

统计显示，截至最近一周，持续督导家数排名前三的券商是申万宏源证券、齐鲁证券、广发证券。另据统计，在被变更的主办券商中，申万宏源证券以4次居首，招商证券被更换3次。对于变更的原因，多数公司给出的理由是“出于战略发展需要”。

多位证券人士表示，对服务、做市以及消化定增能力不满意，是挂牌企业变更持续督导主办券商考虑的主要因素。一家券商新三板业务人士透露，“小券商消化定增能力不强，这也是部分企业更换主办券商的原因之一。”主办券商定向发行股票的承销与分销业务的能力，被很多挂牌企业看重。

主办券商收费涨价忙 150万成主流

监管层意图很明确，要为分层创造良好的环境。但这却对新三板主办券商的执业质量提出了更高要求。随着监管压力的持续加大，越来越多的做市商感觉到工作量加大、任务加重，纷纷开始谋求加价。

“以前，新三板企业挂牌费用150万元算是比较高的。目前，150万则成了中位数。”江浙地区一家券商新三板业务负责人表示。推荐挂牌费用涨价的原因，主要是因为监管趋紧后券商业务风险提升以及人工成本增加。

江浙地区一家券商相关业务负责人表示，推荐挂牌费用到底收多少，券商主要考虑以下四种情况：首先是项目标的的质地以及拟挂牌企业和券商的合作关系；其次，着眼于冲量的券商和想集中力量做精品项目的券商在挂牌阶段的收费也会不一样；再次，如果是挂牌之后短期内可以转做市的项目和挂牌之后还要等很久才能转做市的项目，收费也会不同；最后，不同地区企业的挂牌费用也差距较大。

“我们目前还没有涨价，但是今年肯定是要涨价的。”北京地区一家中型券商新三板业务人士表示，随着监管趋严，承接企业挂牌项目又被设定了很多不能碰的红线，另外，新三板券商执业评价办法也要实施了，券商业务风险在提升。

新三板市场迎来监管年 监管层也很忙

在新三板规模不断壮大的同时,部分挂牌企业或券商相继爆发合规问题，如在推荐业务中未能勤勉尽职，在经纪业务中未严格执行投资者适当性管理要求，在做市业务中异常报价，在自营业务中买卖做市股票等。

这些问题引起了监管层的高度重视。近期，新三板正迎来新一轮的合规自查。据券商透露，监管层将对新三板包括推荐、经纪、做市等在内的各项业务进行合规自查，尤其要严查为不符合适当性管理要求的投资者开通权限的违规行为。

此次股转系统检查的范围非常宽泛。比如，对于新三板做市，股转系统会核查自营与做市账户是否持有买卖相同的股票；又如在经纪业务方面，股转系统重点检查了是否有提供过桥贷款，协助不符合适当性要求的投资者开立账户并从事新三板交易的违规行为。

申万宏源分析师明确表示，加强监管和严格规范是今年的主旋律。如果试点功能确认，并不意味着新三板制度推进将走上快车道，相反，完善监管与规范更加确定成为首要任务。分层也是首先基于监管角度的考虑，预计今年将实质性把挂牌公司、中介机构乃至投资机构全面纳入证监会日常监管体系，可能会有针对性细则或指引出台。分层之后应该考虑的基础性制度是退市。