揭秘新三板火爆高送转原因

1258份年报近九成盈利 447家推分红送转方案

时至2015年一季度末，6334家新三板公司中仅1258家发布了2015年年度报告。数据显示，1116家公司盈利，占所有披露年报公司的88.71%，142家公司亏损，占比11.29%。

金融企业成为新三板上的业绩领头羊。业绩前十公司中，最高的为东海证券，2015年净利润达到17.73亿元，除了排名第八的华强文化，其他均为金融行业公司，包括南京证券、湘财证券、齐鲁银行、硅谷天堂、华龙证券、中投保、永安期货。

2015年在三板市场因融资、政策备受瞩目的类金融企业也有部分公布业绩。“四大PE”的其中三家九鼎集团、硅谷天堂、同创伟业分别实现净利润6.73亿元、11.92亿元、0.84亿元，同比增长85.02%、649.7%、118.41%，三家公司2014年的净利润增速分别为848.23%、15.08%、75.43%。

在此基础上部分公司还有不同程度上的派送。

文化传媒公司振威展览的分红方案令人大跌眼镜。根据公告，振威展览拟向全体股东按每10股派发现金红利57.37元(含税)，拟每10股转增24.42股。公司拟分派现金红利 5000 万元人民币(含税)。这一数字接近公司2015年的净利润5443.97万元。

此外，讯众股份等四家公司推出每10股派发红利10元；医药企业君实生物(833330)和VR公司身临其境分别推出了“10转150”和“10转105”的高送转方案，朗铭科技 推出“10转80”，涵凌网络和林江股份推出“10转70”。

目前新三板的分红送转方案中，身临其境的送转力度仅次于君实生物。公司2015年的营业收入为6882.63万元，净利润达到629.09万元，在其实施“10转105”转增方案后，公司总股本将从220万股增至2530万股。

企业为何热衷高送转

一位新三板投资人士表示，一般来说，企业高送转有个条件，必须有较高的未分配利润或者资本公积才能送股转股，因此高送转方案也往往预示着管理层对公司业绩增长的信心。

高送转原因之一：方便交易

新三板高转增实质上就是拆股，增加总股本量，降低股票市场单价，其目的就是增加股票的流通性以增加流动性。新三板公司股本小，价格高，不方便进行交易流通，若放大股本，每股的市场价格就下来了，方便投资者买卖。

以朗铭科技（430107）为例，在2月26日实施“10转80股”之前的最近一个交易日是2月17日，当日以216元均价成交了2000股，因为单价过高，一笔交易需要20万元以上，所以一个月只有几天有交易。自从转增除权后，交易天数和交易频率都明显改善。

高送转原因之二：方便给予做市库存股

根据做市商库存股票管理的相关规定，选择做市转让方式的股票初始做市商合计应取得不低于总股本5%或100万股（以孰低为准），每家做市商在做市前应当取得不低于10万股的做市库存股票。

以九鼎集团（430719）为例，其在2014年7月4日实施“10转1902.78股”之前的最近一个交易日是6月23日，当日收盘价为800元，定增价为610元。也就是说如果不进行转增的话，每家做市商可能要付出6100万元才能有资格做市，这显然不现实。2015年6月5日九鼎集团公告停牌，6月9日公告协议转做市，有7家做市商为其做市，但由于一直停牌中所以还未能正式做市交易。

高送转原因之三：方便实施员工激励

由于新三板很多公司还是处于创业中的小微企业，公司股本较小，员工财富和收入也不高。通过转增后，一来可以摊低公司股价，二来同等融资规模可以定增更多的股数，这样就可以让更多的员工享受到激励。

以同辉信息（430090）为例，公司最近的一次员工激励于去年9月14日开始，价格为2.4元，其中认购1万股的核心员工共有8名。根据资料显示，公司在之前已经连续实施“10转5股”、“10转3.3股”和“10转5.1股”，可以想象如果不是3次除权后，这8位员工可能会因为资金压力无缘定增。

高送转原因之四：满足创新层标准

根据去年11月24日公布的《分层方案（征求意见稿）》，其中的标准二是：最近两年营业收入连续增长；复合增长率不低于50%；最近两年平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元。也就是说，如果对照标准二跻身创新层的话，将公司的总股本扩充到不少于2000万是必要条件之一。

以身临其境（832817）为例，其3月30日实施“10转105股”，股本由220万股增至2530万股。根据其于3月10日公布的年报，公司已经完全符合标准二的全部要求了。若不考虑“股本不少于2000万元”的规定是否必须在去年12月31日前，公司已经可以进入创新层了。

有机构人士表示，无论是主板市场还是新三板市场，对股东而言，公司实施高送转并不能增加其持股的实际价值，甚至还可能因为送转过程中的扣税而降低持股价值。对于近期新三板市场的“超级”送转应理性看待。目前公布“超级”送转方案的大多是协议转让公司，方案对股价的影响暂时没有得到充分体现。整体来说，新三板市场的定位是通过吸引长期机构投资者促进中小企业发展。