现在是新三板投资黄金布局时机 国资涉足新三板企业并购

2017年开年新三板继续保持平稳

统计显示，进入2017年以来，新三板市场指数和企业股权融资额均继续保持平稳。2016年新三板挂牌公司股权融资达到1390多亿元，而截至2017年2月24日，今年这一数字达到154.27亿元；在市场表现方面，2017年至今，代表市场活跃股票表现的三板做市指数，今年以来累计上涨1.95%，而在2016年该指数全年下跌22.66%。

从2017年新三板挂牌公司数量看，市场已经明显从“跑量”转为“求质”。据统计，在本周前3个交易日（2月27日-3月1日），新三板仅新挂牌57家公司。

结合目前新挂牌公司的类型看，未来两类企业可能会进入到新三板创新层：第一类是企业成长迅速，市场潜力大，前期研发投入大，体现在创新性和成长性；第二类是相对比较传统，规模比较大，仍然体现出持续的增长能力，企业具有长期的发展前景。

现在是新三板投资黄金布局时机

自开春以来，新三板做市指数“红多绿少”，一扫此前的阴霾。尤其是近一周，监管层多次提及新三板市场建设的焦点议题，制度预期令不少新三板投资者重拾信心，做市指数由此“六连涨”。

政策预期“撞上”年报行情，一些新三板优质做市股票借势开启股价“飙升”模式，个别公司股价在短短五个交易日内甚至上涨超过40%。不过，诚如中国银河证券首席策略师孙建波所言，本轮小阳春行情应该更为理性，公司价值和企业规范理应受到投资者重视。“我个人认为，现在或许是新三板投资的黄金布局时机，而新入局的资金必然是冲着产业投资来的。”

“上涨的股票近两年的业绩都很靓丽，现在又是年报密集披露期，如果此前估值较低的话，股价确实存在合理的上涨逻辑。加之最近的政策吹风，等于是给这些绩优股额外加了‘特效’。”有市场人士表示。

“我个人认为，现在或许是新三板投资的黄金布局时机，而新入局的资金肯定是冲着产业投资来的。此前，市场从狂欢一路下跌至冰点，很多优质公司都经历了令人记忆深刻的调整，我觉得现在可以做‘雪中送炭’的事情。”中国银河证券首席策略师孙建波表示。

安信证券诸海滨在其研报中建议投资者关注四类公司：一是行业景气造就业绩大增；其次是技术利基，利润保障；第三是细分子行业龙头，护城河越来越深；最后是估值起步低、业绩稳定增长。从行业上来看，高端制造、新材料、信息技术类企业值得优选。

国资涉足新三板并购

今年以来，A股公司并购新三板企业较以往出现一系列新变化：并购数量有所减少；产业协同明显增加；国资更多涉足其中。有投行人士表示，在市场化的大趋势下，新三板公司将有更多的证券化渠道，也为并购交易的进一步创新打开空间，一批优秀公司有望获得更大的发展机遇。

“从企业发展情况、运营规范程度来看，新三板企业无疑是良好的‘标的池’。如果能根据自身需要仔细筛选，找到符合需要的标的公司并不难。”沪上某市场人士表示，新三板这类优势已经被不少上市公司注意到，其中不乏此前并不热衷收购的国资上市公司。

有产业投资人士表示，不少新三板民营企业在细分领域拥有技术优势，但由于种种原因，单凭自身能力无法将其转化为市场优势。与之相比，拥有更多资源的国企无疑能够提供这样的资源支持。“近几年国企改革步伐明显加快，国有企业尤其是国资上市公司擅长、也愿意与民企合作，把产业做大做强。”

沪上某私募人士对此颇为认同，其认为大部分国企已对民企非常开放，但合作收购的底线则是民企要按照规则行事，新三板企业恰好完成了规范化，国企喜欢从中选取并购标的并不足为怪。

证监会为五类人划红线

当全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）迅速扩容的同时，挂牌公司不规范治理甚至违法违规行为频现。作为新三板市场的典型违法违规案例，新三板首个市场禁入处罚案例——时空客集团股份有限公司（下称时空客）信息披露违法案，为其他挂牌公司敲响警钟。

据调查，时空客成立于2010年1月28日，公司股票于2014年11月13日在新三板挂牌交易。原董事长王恩权为公司实际控制人。2016年5月17日，因王恩权存在占用公司资金行为，公司18位股东与实际控制人王恩权签署《解除一致行动协议》，案件调查期间公司无实际控制人。时空客于2016年5月18日公告披露了被大连证监局立案调查的信息。

2016年10月27日，大连证监局依法决定对时空客给予警告，并处40万元罚款；对直接负责的主管人员、原董事长、实际控制人王恩权给予警告，并处30万元“顶格”罚款，同时采取5年市场禁入措施；对其他直接责任人员时任董事兼副总经理臧宇和时任董事兼财务总监贺云霞给予警告，并处3万元罚款。王恩权也因此成为新三板市场中首个被市场禁入者。

该案的查处为新三板挂牌公司实际控制人、大股东、董、监、高划定了醒目的红线，也郑重提醒市场：一是新三板挂牌公司必须依法履行信息披露义务；二是新三板挂牌公司的实际控制人和董、监、高必须加强对相关法律法规的学习，遵法守法，不断完善公司治理，加强内部控制，切实提高规范运作水平；三是新三板挂牌公司的主办券商应切实履行持续督导义务，发现违法违规线索的，应及时向监管机关报告。