并购浪潮即将兴起 2016年是真正的新三板并购元年

新三板已成为中国最大的证券市场，这也意味着无论是作为并购主体还是被并购主体，新三板都是未来中国最活跃的并购市场。业内人士认为，2016年是真正的新三板并购元年，继分层制度和做市制度之后，并购重组将成为新三板市场发展的又一次历史性机遇。

数据统计显示，2014年共有10家新三板企业成为上市公司收购标的，涉及金额逾百亿元。2015年全年，新三板挂牌公司被收购的交易数目达到198起，交易总金额达170.79亿元，同时，新三板公司主动并购事件达到248起，与前三年相比呈爆发性增长态势。

新三板并购火爆的原因

首先，一般企业的并购动机：并购第一可以加快产业链横向或纵向整合；第二，由于缺乏行业积累和相关核心人才，公司要进入新的行业或新的领域往往需要很大的成本，且具有较大的不确定性和风险，如果公司可以直接通过收购在新业务或新领域方面有很强的竞争力的公司，就能较为快速和低风险地实现跨界转型或者储备新业务。

对于新三板的上市企业，可以满足以上两个主要的并购目的。新三板市场有一个重要特点就是新兴行业公司数量多，覆盖的企业及业务类型非常丰富。而且多数新三板的公司普遍具有自己的核心技术和优势资产，或是具有独特创新的模式。这恰好满足了并购方的并购意图。

其次，相对宽松的制度环境为新三板企业参与并购重组创造了软环境。近年来在新三板市场，并购重组制度趋于完善，政策则倾向于支持和鼓励新三板企业的并购重组。包括引入做市商制度和可能的竞价交易制度，颁布《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》、《并购重组私募债券试点办法》等。前两个办法对非上市公众公司的并购行为在自愿要约价格、支付方式及履约保证能力方面给予了适当的放宽，增加了自主性及操作的灵活性，同时也丰富了支付手段，放开了“优先股”及“可转债”等支付方式。

新三板并购方兴未艾

凯石投资合伙人俞铁成表示，2015年中国新三板并购交易出现爆发式增长，据统计，新三板企业被动收购和主动出击案例的交易金额比2014年增长了差不多10倍，但是绝对值不大，加在一起1000亿不到，和主板上市公司单笔交易金额200亿相比，新三板的并购处于刚起步阶段，新三板的并购重组浪潮还在后面。

新三板公司主动性的并购更多发生于企业上下游产业链的并购重组。“新三板市场快速高效的再融资功能，非常有利于挂牌企业实施并购。”新三板挂牌企业哇棒传媒高层颜鸿如此表示。该公司近期刚斥资1.26亿收购了北京昊海金桥广告有限公司70%股权。

实际上，新三板近年来一直是上市公司并购重组青睐的标的。东北证券（000686）股转业务总部总经理胡乾坤在上述会议中透露，在细分行业里，上市公司主动并购给出的市盈率已经高达40-50倍，并购意愿之强超出预计。而诸如九鼎集团、信中利等新三板挂牌公司更是主动出击，并购主板上市公司。

海通证券新三板业务负责人鲁公路认为，新三板的分层非常有必要，它第一步得把“精品”和“僵尸公司”区分开来，应该重点发展精品公司。“创新层才是真正的（中国版）纳斯达克。未来，这个层次的公司如果达不到交易的要求或者其他要求，那么就应该按规定退出创新层回到基础层，这相当于从纳斯达克转到场外市场一样；反过来，如果拥有90%公司数量的基础层里的企业达到了创新层的标准，那么也可以进入创新层，就好比OTCBB进入纳斯达克一样。”鲁公路认为，如此进退奖惩，才能把优秀的公司凸显出来，培育出伟大企业。