并购财富效应超主板 新三板淘金的基金机构越来越多

新三板并购财富效应远超主板

买三板5月18日讯 数据显示，新三板并购的财富效应远远超过主板市场。以英雄互娱为例，其在完成重组后，股价从今年的3月22日最低1.33元暴涨到4月22日的160元，仅仅一个月时间翻了120倍。如果当初投资10万元，一个月后就是1200万。深圳市子午康成信息科技有限公司借壳波智高远，其旗下的三态速递的净资产为543.39 万元，估值却高达5.65亿元。翻云覆雨之间，资产增值5.5998亿元，翻了103倍。而同类型的A股并购，资产增值仅为十数倍而已。

并购基金兴起 新三板成为2016年资本市场并购重组主战场

2016年新三板则当之无愧将成为资本市场并购重组的主战场！这一点，可由今年以来新三板并购重组的规模看出来。Choice数据统计显示，截止2016年4月26日，股转公司共发布578个关于资产重组的公告，其中389个方案公布交易金额，涉及金融高达216.62亿元。是的，2016年刚刚过去四个月，新三板的并购重组事项已经和2015年全年大致相当。

随着新三板日渐成熟，进入新三板淘金的基金机构也越来越多。数据显示，2016年Q1共有48家挂牌企业参与了50个并购基金投资。挂牌企业向并购基金投资金额平均数超过1亿元，中位数为1000万，少量大额投资与多数较小额投资并存。相比与上市公司并购基金形式、结构等的日趋多元化，新三板的并购基金还处于试水阶段。大部分挂牌企业在并购基金中是LP，并购基金的管理人通常未专业投资机构，且绝大多数产品采用简单的结构。调研显示，70%的受访机构选择将新三板挂牌转让作为主要退出渠道之一，随着新三板分层制度的完善，这一比例有望进一步提高。

揭秘新三板并购火爆原因

2016年，随着经济结构不断调整，国企改革政策全面推进，资本市场红利持续释放，新一轮的并购热潮即将到来。据调查，92%的受访机构都将并购作为主要渠道之一。国家陆续出台了一系列政策鼓励市场化并购重组，审查时间大大缩短，IPO退出与并购退出的回报率差异正在逐渐缩小。创业企业可以通过并购获取核心技术、扩大用户量、发掘新的利润增长点，实现资源整合，预计在未来较长一段时间，并购退出依然是国内VC/PE市场最主流的退出方式。

“从政策上来看，新三板公司企业收购政策较为宽松，相比上市公司，收购方在收购新三板上市公司时，政策方面会比较宽松；其次，新三板企业在挂牌时，对公司本身规范性的要求，也使得收购方在并购时更为便利；三是采取做市商制度的挂牌企业，其资产定价也更加合理，更符合市场化标准。”券商人士表示，“有着这些优势，对于还处于刚刚起步的新三板并购市场来说，在未来的发展上提供了极大的便利。”

通过并购重组迅速做大，也是不少挂牌公司登陆新三板的初衷之一。分析人士认为，“这些成长期的公司通过新三板拥有品牌效应和融资优势，在并购重组方面相对更有优势。”

上市公司热衷并购新三板企业

上市公司参、控股的新三板公司在融资中表现尤为活跃。今年以来，新三板挂牌企业已实施定增融资规模排在前10位的有7家是上市公司参、控股企业，另两家都和上市公司有关联，其中和君商学（831930.OC）甚至控股了上市公司汇冠股份（300282SZ）。

联讯证券研究院统计显示，到今年4月中旬，已经有222家挂牌企业前十大股东中出现上市公司（除做市商持股）的身影，其中上市公司直接控股新三板已挂牌企业的数量达到74家，平均持股比例为55.42%。

“上市公司在新三板上的布局是不想限于A股资本运作平台，希望借助新三板平台，有的上市公司需要向新的领域延伸，所以布局新三板企业。”一家华南地区券商新三板业务负责人表示。

该负责人认为，新三板企业相对来说比较规范，市场监管者对券商、会计所、律所等中介机构执业责任要求很高、监管压力较大，因此，只要新三板企业在行业、产品、服务、团队等方面跟上市公司具有很大互补性，或在财务数据、行业契合度上满足并购要求，就有可能成为上市公司并购标的。

新三板二级市场交易不活跃，投资门槛高，投资者以机构投资者为主。而这部分投资者关注的是企业的长期经营而非短期市场表现，因此，企业在收购资产时，不得不考虑收购资产给整个企业带来的协同效应。

南山投资执行董事周运南表示：“挂牌公司有主板公司作为主要股东，至少有个信用背书，有了主板公司的参与，挂牌公司应当会相对规范，发展上会得到主板公司各方面的重点支持。这类挂牌公司被主板公司全并购的市场预期较强，是比IPO更快捷的投资退出渠道，所以是个比较好的投资标的池。”

上市公司借助新三板进行产业延伸和资本运作的同时，也吸引着投资者的目光。